20210707-浙商证券-工程机械行业点评报告_挖掘机6月销量好于市场预期；持续推荐强阿尔法属性的龙头_4页_394kb

工程机械行业总结报告（2021年7月7日）

核心内容

2021年6月，中国工程机械行业挖掘机销量达到23,100台，其中国内市场销量为16,965台，出口销量为6,135台。尽管整体销量同比下降6%，但降幅较5月有所收窄，且好于市场预期。从历史数据来看，2021年6月销量较2019年6月增长53%，两年复合增长率达24%。

主要观点

• 销量表现：6月挖掘机销量虽同比下降6%，但国内和出口销量均好于预期。国内销量同比下降22%，而出口销量同比增长112%，显示出出口市场的强劲增长。
• 细分市场变化：6月中挖销量占比上升3.1个百分点，达到29%；小挖和大挖销量占比分别下降2.4和0.7个百分点。1-6月累计销量数据显示，中挖销量同比增长45%，小挖销量同比增长39%，大挖销量同比增长10%。
• 全年展望：预计2021年全年挖掘机销量将超过38万台，同比增长约15%。若7-12月销量维持零增长，全年销量仍有望达到这一目标。
• 行业龙头表现：三一重工等行业龙头在完成进口替代后，有望在全球市场占据领先地位。其依托规模经济、产业链优势和运营效率，具备成为全球龙头的潜力。
• 投资建议：持续推荐具有强阿尔法属性的工程机械行业龙头，重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力；持续推荐中联重科、建设机械、杭叉集团、安徽合力。

关键信息

• 6月销量数据：

  • 总销量：23,100台（同比-6%）
  • 国内销量：16,965台（同比-22%）
  • 出口销量：6,135台（同比+112%）

• 1-6月累计销量：

  • 总销量：224,000台（同比+31%）
  • 国内销量：194,000台（同比+24%）
  • 出口销量：30,000台（同比+107%）

• 市场结构变化：

  • 中挖销量占比29%（同比+3.1%）
  • 小挖销量占比56%（同比-2.4%）
  • 大挖销量占比15%（同比-0.7%）

• 行业增长预期：

  • 全年销量预计超38万台，同比增长约15%
  • 若7-12月销量维持零增长，全年销量仍有望达到目标

• 风险提示：

  • 基建和房地产投资不及预期可能影响行业增长

细分行业评级

• 工程机械行业：看好

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

附录概览

• 附录1：重点公司盈利预测

  • 包括三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力等公司，提供2020-2022年EPS、PE、PB等财务数据。

• 附录2：挖掘机行业数据月度跟踪

  • 提供2016-2021年各月挖掘机销量数据及同比增速，6月当月同比增速为-6.2%，累计同比增速为31%。

• 附录3：主要下游数据跟踪

  • 包括基建投资额、房屋新开工面积、房地产开发投资等数据，显示2021年1-5月基建投资同比增长10.4%，房地产开发投资同比增长18.3%。

分析师信息

• 王华君：执业证书号S1230520080005，邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
• 李锋：执业证书号S1230517080001，邮箱：lifeng1@stocke.com.cn

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