深度报告-20230806-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_海外电池厂2Q23业绩总结_IRA补贴效应体现_北美扩产力度加大_14页_1mb

巴西电池厂Q2 2023业绩与IRA补贴效应总结

核心要点：第二季度2023年，北美电池厂业绩表现出显著增长，IRA补贴推动利润改善，扩产力度加大。

• 业绩总结：
  • 收入普遍增长：SKI和LGES电池收入同比增长分别为1870%和730%，得益于北美出货增加和新工厂效率提升；松下收入环比下降64%，受消费及储能需求疲软影响。
  • 利润改善：松下、三星SDI和SKI营业利润率环比提升，主要系IRA补贴计入利润和下游需求好转；LGES利润环比下降，成本增加。
  • 装机量增长：业绩环比提升，市场份额小幅下滑，北美电池厂在美国市场份额达100%以上。
• ** subsidy effect**：
  • IRA税收抵免计入财报：LGES、松下和SKI在Q2分别计入超8亿美元补贴，显著提升利润弹性。
  • 单Wh盈利提升：IRA补贴贡献盈利弹性高达92%（松下），推动整体电池业务盈利能力。
• 扩产与技术进展：
  • 46系电池加速放量：LGES、松下和三星SDI推进4680电池产线，预计2024-2025年放量。
  • 美国产能扩张：LGES、SKI等规划新增北美产能，预计累计税收抵免超80亿元人民币。
• 供应链与供应商：
  • 国产材料供应商受益：如当升科技、恩捷股份等，2025年业绩弹性预计达452%至69%。
  • 供应链调整：松下逐步转向中国供应商，规避地域限制。
• 风险提示：
  • 汽车消费不及预期、海外扩产推迟、中美摩擦加剧。

46系电池推进与北美市场机遇

• 案例分析：
  • LGES、松下、三星SDI等企业加大46系电池投资，推动能量密度提升；IRA政策强化北美本地生产优势。
• 长期展望：
  • 国内材料商加速北美布局，预计受益IRA红利，同时规避地缘风险。