20240111-国金证券-基础化工行业研究_三代制冷剂配额确定_格局高度集中_价格具有持续改善基础_3页_509kb
报告摘要
- 生态环境部正式批准《2024年度消耗臭氧层物质生产、使用配额核发》和《2024年度氢氟碳化物生产、进口配额核发》，这确定了国内二代制冷剂和三代制冷剂2024年的配额。
- 氢氟碳化物配额总计7456万吨，内需配额占比约46%，低于预期水平，预计国内市场将出现供给紧张状态，主因过去3年出口量偏高，拉低了内需基期。
- 具体制冷剂品种中，HFC-134a、HFC-125、HFC-143a和HFC-152a的内需配额分别为38%、36%、25%和24%，显示供给不足，推动三代制冷剂供需结构逆转。
- 三代制冷剂市场集中度显著提升，R32、R125、R134a和R143a的CR3和CR5指标超过2/3和80%以上，尤其R134a的CR5超90%，龙头企业优势明显。
- 配额申请企业从70家减少至34家，小规模企业被淘汰，行业格局利于议价和价格上行。
- 政策驱动短期内供给受限，叠加前期低盈利，预计三代制冷剂价格将持续上涨，改善行业盈利水平。
- 建议关注龙头生产企业，如巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技和东阳光等。
- 存在政策变动、需求不及预期、原材料波动和贸易风险等潜在因素。
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