> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ### 基础化工行业分析总结 **核心观点：** 下半年政策与需求双重催化，推荐关注制冷剂、磷肥、民爆、维生素、煤化工及化工新材料等细分领域。在供给收缩+需求改善的背景下，行业景气度有望修复，估值位置切换机会凸显。 --- #### **1. 投资策略与焦点** - **下半年重点：** 1. **制冷剂：** 下半年R32配额落地（35万吨），短期价格节奏调整，但看好三代制冷剂（R290、R125等）中长期涨价逻辑。建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份。 2. **磷肥：** Q3旺季临近，内销/出口双驱动；磷矿石紧缺或延续（供给收缩+安全环保限产），推荐云天化、湖北宜化、新洋丰。 3. **民爆：** 产能出清加速+西部/新疆需求共振（如易普力、雪峰科技、江南化工）。 4. **维生素：** 行业供需修复超预期，中和成、浙江医药、能特科技。 5. **煤化工：** 新疆基地优势下成本压制，宝丰能源、华鲁恒升。 6. **新材料：** PBAT、BOPP、可降解塑料等受益于消费升级，金发科技、金丹科技、国恩股份。 --- #### **2. 细分子行业动态** - **制冷剂：** 制冷剂需求旺季开启，配额政策优化行业供需格局。R32价格回落短期波动，三代制冷剂（如R125）涨价趋势未改。 - **磷肥：** 国内开工率提升，库存偏低；印度、巴西补库需求旺盛，磷酸一铵二铵价格强势。 - **民爆：** 龙头企业并购加速（如广东宏大），西南/新疆市场增长显著。 - **维生素：** 行业挺价信心强，A、E价格涨幅居前，需求端（养殖业修复）共振。 --- #### **3. 交易机会** - **化工行业整体：** ROE底部在抬升，高分红属性显现（如三桶油），估值修复预期强。 - **主题投资：** 新疆煤化工、非公路胎（如赛轮轮胎）、“液体黄金”轮胎技术突破、设备更新等。 --- #### **4. 风险提示** - 安全事故影响开工 - 技术迭代加速 - 经济下行需求风险 注：建议结合政策动态及企业公告持续跟踪，把握行业周期拐点与结构性机会。