20240919-东海证券-基础化工行业简评_R22配额削减_三代制冷剂配额政策延续_看好制冷剂景气向上_4页_456kb

报告摘要

好的，这是您提供的报告内容的中文总结：

报告主题：基础化工行业简评 - R22配额削减，三代制冷剂配额政策延续，看好制冷剂景气向上

核心内容总结：

政策事件： 2024年9月，生态环境部发布了针对2025年度消耗臭氧层物质（HCFCs）和氢氟碳化物（HFCs）配额总量设定与分配方案（征求意见稿），公开征求意见。
二代制冷剂（HCFCs）大幅削减：
- 2025年HCFCs生产和使用总量将分别减少基线值的675%和732%，远超2024年削减幅度（51241吨和42996吨）。
- R22作为主要削减对象，其生产配额削减18%，内用配额削减28%；R141b和R142b削减幅度更大，分别为57%和64%。
- 目前R22主要用于维修市场，存量需求稳定。配额的大幅削减预计将推升其市场价格。
三代制冷剂（HFCs）：
- 生产和使用总量基线值保持不变，与2024年持平。
- 因替代需求和半导体行业发展，特别增发了R32、HFC-245fa、HFC-41和HFC-236ea等的配额。
- 受家用空调需求推动，R32库存减少，价格已快速上涨。尽管增发R32内用配额35000吨，但短期内对价格影响不大。预计2025年增发配额也不会对R32价格产生负面影响，三代制冷剂景气度有望延续。
市场现状与展望：
- 数据显示，自2024年上行以来，R22、R32、R134a、R125等主要制冷剂价格均处高位，涨幅巨大。
- 基于政策背景和供需预期，预计未来二代制冷剂逐步淘汰与三代制冷剂需求提升将持续驱动行业高景气度。
投资建议： 建议采取超配的基础化工（特别是制冷剂）行业策略。重点推荐关注拥有领先生产配额的龙头公司：巨化股份、三美股份、永和股份等。
风险提示： 冷却剂下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、以及政策变化等风险。