20251211-国信证券-2026年度制冷剂配额核发公示点评_2026年制冷剂配额公示_年底配额调整幅度较小_6页_352kb

2026年度制冷剂配额核发情况总结：

1. 政策背景：生态环境部于2025年12月9日发布2026年度销毁臭氧层物质及氢氟碳化物（HFCs）的生产、使用和进口配额核发公示，涉及二代制冷剂（主要为HCFCs）和三代制冷剂（HFCs）的配额调整。

2. 二代制冷剂配额削减：

   • 完成年度履约淘汰任务，R22 生产配额减少3005吨（同比下降2.02%），内用配额减少2914吨（同比减少3.60%）。尽管配额有所削减，但在空调维修需求的支撑下，R22供需格局趋于改善。
   • R141b产量清零，进一步加速淘汰进程。

3. 三代制冷剂配额调整：

   • 生产配额总量较2025年增加5963吨，R32、R125、R134a配额增加，分别增加1171吨、351吨和3242吨。
   • R143a、R152a、R227ea配额略有减少。
   • 配额年中调整灵活性提升（企业可调整不超过总配额30%），品种齐全的大企业更具优势。

4. 行业影响与投资建议：

   • 制冷剂长期供给端受政策约束持续加码，R32、R134a、R125 等主流品种景气度较高，价格有上行空间。
   • 预计三代制冷剂将维持供需紧平衡，龙头企业如巨化股份、三美股份、东岳集团 可能受益。
   • 液冷产业对氟化液及制冷剂需求增长，建议关注全产业链企业。

5. 风险提示：

   • 政策变动、环保升级、国际贸易摩擦、原材料价格波动、项目进度等不确定因素。

✅：制冷剂行业长期景气度向上，政策驱动供需格局重塑，龙头企业成长动力稳健。