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美团-W（3690.HK）2022年三季报总结

核心内容概述

美团-W于2022年11月28日发布2022年三季报，报告显示公司整体业绩表现良好，实现营业收入626.19亿元，同比增长28.2%。经调整后净利润为35.27亿元，实现由亏损到盈利的转变，净利润率由4.0%提升至5.6%。

主要观点

收入与利润表现

• 总收入：2022Q3美团-W实现总收入626.19亿元，同比增长28.2%。
• 经调整净利润：35.27亿元，同比增长显著，去年同期亏损55.27亿元。
• 净利率：从二季度的4.0%提升至5.6%，环比提升1.6个百分点。

业务板块表现

• 核心本地商业：

  • 收入463.28亿元，同比增长24.6%。
  • 配送服务收入：201.07亿元，同比增长30.6%，主要受益于交易笔数增长及用户运营优化。
  • 佣金收入：160.79亿元，同比增长21.9%，受益于外卖、闪购及到店业务交易量和客单价提升。
  • 在线营销服务收入：86.38亿元，同比增长8.0%，得益于活跃商家数量增加。
  • 其他服务及销售收入：15.03亿元，同比增长157.4%。

• 新业务：

  • 收入141.59亿元，同比增长39.7%。
  • 美团优选：作为新业务的核心，保持快速增长，推动新业务整体盈利改善。
  • 其他收入：佣金收入同比减少1.7%，在线营销收入同比增长26.8%，其他服务及销售收入同比增长41.3%。

营业利润与费用控制

• 核心本地商业营业利润：93.21亿元，同比增长8.9个百分点至20.1%。
• 新业务营业利润：-67.71亿元，同比亏损收窄，改善明显。
• 费用端：
  • 销售费用：108.86亿元，销售费用率17.4%，同比减少5.9个百分点。
  • 研发费用：54.14亿元，研发费用率8.7%，同比减少1.0个百分点。
  • 管理费用：25.05亿元，管理费用率4.0%，同比减少0.9个百分点。

关键信息

业务亮点

• 外卖业务：实现高质量增长，单日订单量超过6000万笔，活跃商家数量达930万家。
• 美团闪购：新业态进展顺利，交易笔数50.25亿，同比增长16.2%。重点品类如超市、鲜花、酒水饮料等持续增长，七夕节期间日订单量达970万。
• 美团优选：品牌升级为“明日达超市”，持续优化供应链与物流，完善选品与定价策略，推动新业务板块盈利改善。

未来展望

• 四季度及2023年：预计核心本地商业板块将保持稳健增长，新业务亏损率有望进一步降低。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为2259亿元、2929亿元、3569亿元；经调整净利润分别为-4.4亿元、130.3亿元、190.2亿元。

投资评级

• 维持“强烈推荐”评级，预计公司未来表现将优于市场基准指数，收益率有望超过15%。

风险提示

• 反垄断监管：政策环境可能对公司业务模式产生影响。
• 技术进步：技术发展不及预期可能影响竞争力。
• 骑手成本：骑手成本大幅上升可能压缩利润空间。
• 市场竞争：生活服务领域竞争加剧，可能影响市场份额。

财务指标预测

公司简介

美团-W是中国领先的生活服务电子商务平台，致力于通过科技连接消费者和商家，满足日常“吃”的需求，并扩展至多种生活和旅游服务。公司通过提供广泛的解决方案，助力生活服务业实体经济转型升级，是全球服务业电子商务模式的创新先锋。

联系方式

• 分析师：石伟晶
• 执业证书编号：S1480518080001
• 联系方式：021-25102907；shi_wj@dxzq.net.cn

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附注

• 本报告内容基于公开信息，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司数据、财务预测及投资评级均来自东兴证券研究所分析。