20210327-太平洋-美团-W-03690.HK-美团20Q4业绩点评_外卖日均单量持续提升_社区团购业务进展顺利_5页

美团点评（3690.HK）2020年Q4业绩及投资分析总结

核心内容概述

美团点评（3690.HK）于2020年第四季度发布了其财报，显示公司整体收入和业务表现持续向好。目标价为340.00元，昨收盘价为302.00元。从财务数据和业务进展来看，公司正加速向生活服务平台转型，尤其在社区团购和闪购业务方面取得了显著进展。

主要观点

1. 收入增长强劲

• 总收入：2020年Q4收入同比增长34.7%，达到379.18亿元。
• 经调整净利润：-14.37亿元，尽管仍为负值，但环比改善。
• 经调整EBITDA：-5.89亿元，显示业务盈利能力逐步提升。

2. 各业务板块表现

• 餐饮外卖：

  • 收入同比增长37.05%至215.38亿元。
  • 日均订单量达到3621万，同比增长32.97%。
  • AOV（平均订单价值）同比增长4.85%。
  • Q4订单增长主要由低线城市驱动，其中三线及以下城市贡献显著。

• 到店及酒旅：

  • 收入同比增长12.25%至71.35亿元。
  • 平台引入更多优质轻食餐厅，订单及收入稳步增长。
  • 酒店业务间夜量同比增长8.8%至1.2亿，高星酒店间夜量同比增长超过110%。
  • 医美类销售额同比增长超过70%，多个新类别服务增长迅速。

• 新业务：

  • 收入同比增长51.9%至92.44亿元。
  • 社区团购业务覆盖全国90%以上的市县，日均单量超过2500万单。
  • 美团闪购日峰值订单量达450万单，鲜花、药品等垂直品类快速增长。

3. 未来展望

• 公司预计2021-2023年收入分别为1604亿元、2187亿元、3014亿元。
• 非GAAP净利润预计分别为54亿元、81亿元、117.55亿元。
• 非GAAP每股收益（EPS）预计分别为0.93元、1.37元、2.00元。
• 维持“买入”评级，认为美团点评有望成为生活服务领域的超级平台。

4. 财务指标分析

• 资产负债表：流动资产和非流动资产逐年增长，现金持续增加，显示公司具备较强的流动性。
• 现金流量表：经营活动现金流稳步增长，投资活动现金流为负，显示公司在持续投资业务发展。
• 利润表：毛利率和净利率逐步提升，ROE和ROIC也有所改善。
• 估值比率：P/E和EV/EBITDA均显著下降，显示市场对公司估值的调整。

关键信息

5. 盈利预测

年份	营业收入（亿元）	NON-GAAP净利润（亿元）	NON-GAAP EPS（元）	经调整PE
2020	1147.95	31.206	0.53	479.83
2021E	1604.83	54.564	0.93	274.42
2022E	2187.38	80.933	1.37	185.01
2023E	3014.21	117.554	2.00	127.38

6. 风险提示

• 新业务发展不及预期。
• 美团优选业务可能面临监管风险。

投资评级说明

7. 行业评级

• 看好：未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

8. 公司评级

• 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

重要声明

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