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美团2022年第三季度业绩及投资分析总结

核心内容概览

美团在2022年第三季度实现了显著的降本增效成果，整体业务表现稳健，其中外卖业务表现尤为突出，而到店及酒店旅游业务则受到疫情持续影响。公司不仅实现了扭亏为盈，还通过优化运营和提升盈利能力，巩固了平台竞争力。

主要观点

业绩亮点

• 收入增长：2022年第三季度公司实现收入626亿，同比增长28.2%。
• 盈利改善：期内盈利10亿，实现扭亏为盈；经调整盈利35亿，经调整盈利比率提升至5.6%。
• 经营利润率：经营利润率提高至1.6%，显示公司运营效率提升。
• 用户与商家增长：截至2022年9月30日，美团交易用户数达6.87亿，同比增长2.9%；活跃商家数达930万，同比增长12.1%。
• 用户活跃度：每位交易用户平均每年交易笔数39.5笔，同比增长14.8%。

分业务表现

• 核心本地商业：收入同比增长24.6%至463亿，经营盈利同比增长124.6%至93亿，经营利润率19.9%，盈利能力显著增强。
• 外卖与闪购业务：总订单量同比增长16.2%至50.3亿单，最高日订单量超6,000万，显示业务韧性。
• 到店、酒店及旅游业务：受疫情影响，表现承压，但暑假期间活跃商家和交易用户数量达到历史高位。
• 新业务：收入同比增长39.7%至163亿，主要由商品零售业务推动；经营亏损环比收窄至68亿，亏损率改善至41.6%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入：2264/2802/3301亿
  • 2022-2024年调整后归母净利润：24/107/254亿
  • 2022-2024年调整后EPS：0.4/1.8/4.2元
  • 对应PE：309.9/70.7/29.8倍
• 财务指标：
  • 毛利率：预计从23.71%提升至33.72%
  • 净利率：由负转正，预计从-13.14%提升至4.65%
  • ROE：预计从-18.74%提升至11.09%
  • ROIC：预计从-14.78%提升至53.62%

风险提示

• 政策监管风险：存在因政策变化带来的不确定性。
• 宏观经济下行风险：可能对整体业务产生影响。

关键信息

• 市场表现：公司总市值862755.78百万港元，流通市值768207.76百万港元。
• 52周表现：股价累计下跌43.10%，换手率高达141.88%。
• 现金流：经营活动现金流大幅改善，2022年E预计为20742.68百万港元，2024年E预计为44223.07百万港元。
• 资产负债情况：资产负债率从47.83%上升至58.11%，净负债比率从91.67%上升至138.71%。
• 财务健康度：流动比率和速动比率保持较高水平，分别为198.55%和308.09%。

财务比率趋势

未来展望

• 四季度预期：疫情和季节性因素可能对到店及酒旅业务带来压力，但外卖业务订单量增速有望放缓，货币化率提升，带动收入增长高于订单增长。
• 新业务增长：预计新业务将稳步增长，降本增效措施持续执行，有助于提升整体盈利能力。

总结

美团在2022年第三季度展现出强劲的降本增效能力，外卖业务表现超预期，核心本地商业盈利能力显著增强。尽管疫情对到店及酒旅业务造成一定影响，但公司整体财务状况改善，盈利预测乐观。分析师维持“增持”评级，认为美团攻守兼备，具有较强的市场竞争力和增长潜力。