20141116-兴业证券-医药行业_周报-对基本面良好的优质医药股无需悲观_14页_761kb

报告摘要

本周医药生物板块全周下跌1.91%，而沪深300指数上涨3.15%。尽管医药板块自2014年以来累计上涨17.94%，但仍面临短期市场风格变化带来的压力。医药板块整体估值为37.18倍（TTM整体法，剔除负值），相对沪深300的估值溢价率为311.28%，处于历史较高水平。

医药板块表现：医药板块短期表现较弱，主要受市场风格变化影响，券商和银行等大市值蓝筹股更受资金青睐。医药板块整体缺乏高弹性，但长期增长预期依然稳固。
政策与行业事件：
- CFDA确认网售处方药将采用“正面清单”形式，逐步放开而非全面放开。
- 广东省对药品交易规则进行了调整，包括放开药价、修改低价药采购规则及调整交易周期，旨在减少行政干预，发挥市场机制作用。
- 湖北省发布药房托管指导意见，强调药品利润的用途控制与托管企业的公平选择。
- 山东省提出加快健康服务业发展，计划到2020年实现健康服务业总规模达8000亿元。
- 浙江省完善医疗救助制度，将5类对象纳入救助范围，实现“零门槛”。
投资建议：
- 当前医药板块基本面平淡，估值较高，但机构配置比例在高位。
- 长期来看，医药行业仍有望稳定增长，结构性机会和个股机会不会缺乏。
- 沪港通即将开闸，市场选股可能更侧重基本面，建议关注业绩增长确定、估值合理或基本面预期向上的公司。
- 推荐三条投资主线：1）今年和明年业绩确定性高增长的成长股；2）受益于非基药和基药招标的公司；3）产业资本主导，基本面有变化预期的个股。

兴业医药11月份推荐组合包括以下公司：

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素	本周涨幅	本月涨幅
华东医药	化学制剂	内生增长强劲，趋势向上	业绩增长超出市场预期	主导产品招标降价幅度超预期	-0.91%	-6.41%
誉衡药业	中药、化学处方药	业绩确定性高增长，并购预期仍存	业绩超预期；银杏内酯进展顺利	银杏内酯上市存在一定的不确定性	-3.42%	-2.78%
京新药业	化学制剂	全年业绩高增长确定，存在继续超预期的可能性	业绩超预期；收购新品种	新产品放量低于预期	-4.06%	-9.79%
新华医疗	医疗器械	下半年业绩确定性增长加速	并购和布局医疗服务的进展超预期	进入多个领域对管理层带来的挑战	-1.14%	-4.22%
恒瑞医药	化学制剂	二季度业绩见底回升，多个重磅新品等待获批	阿帕替尼等新品获批	新产品获批慢于预期	0.18%	-1.98%
爱尔眼科	医疗服务	优质医疗服务龙头，业绩增长确定，长期逻辑向好	业绩超预期；实施大的医院并购	潜在的医疗事故风险	-7.01%	-8.06%