20140921-兴业证券-医药行业_周报-继续建议增加对优质医药股的配置_16页_710kb

医药行业周报（2014.9.15-2014.9.21）总结

核心内容

本周医药生物板块上涨1.38%，跑赢沪深300指数。医药板块自年初以来累计上涨15.98%，在30个一级子行业中排名第二十一位，仍具有一定的超额收益。当前医药板块整体估值为37.56倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为331.72%，处于历史较高水平。个股表现分化，主流医药股表现突出，包括我们推荐的京新药业、华东医药、恒瑞医药、丽珠集团等。

主要观点

1. 市场风险偏好下降：在宏观经济数据不佳的背景下，市场风险偏好下降，资金开始转向业绩增长确定性高的优质医药股。
2. 估值切换行情启动：由于前期主流医药股表现平淡，估值切换行情启动，推动部分个股加速上涨。
3. 行业机会展望：预计未来一个季度或半年，配置业绩增长确定、经营趋势向上且有中长期成长逻辑的优质医药股将获得超额收益。

关键信息

• 推荐组合：9月份推荐组合包括华东医药、誉衡药业、京新药业、新华医疗、丽珠集团和恒瑞医药。
• 投资主线：
  1. 明年业绩高增长确定，估值水平不高：如华东医药、恒瑞医药、京新药业、恩华药业、誉衡药业、新华医疗、红日药业、香雪制药等。
  2. 低估值基本面有变化的公司：如丽珠集团，关注上海医药和科伦药业等。
  3. 产业资本主导的拐点型公司：如北陆药业和现代制药，关注乐普医疗、科华生物、鱼跃医疗、太极集团等。

重点公司表现

行业事件与政策

• 浙江省基药增补目录：共增补292个品种，其中化学药和生物制品176个，中成药116个。多个独家/准独家品种进入目录，有利于其市场份额提升和终端销售放量。
• 严限价宽中标：浙江省基药招标方案虽限价严格，但中标名额较多，缓解了部分竞争性品种的竞价压力。
• 三明市与安徽省控输液：两地相继严控输液，推动临床用药结构调整，对大输液和抗生素产品产生影响。
• 山西省新农合：参合率已达99.4%，基本实现应保尽保，重大疾病补偿比例提升至70%。

风险提示

• 政策利空：超市场预期的政策利空出台。
• 市场波动：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现低于市场。

推荐组合表现

本周报告统计

• 兴业医药小组共撰写6篇报告，涵盖行业研究和公司调研。
• 主要调研公司包括千红制药和康恩贝。

调研研究纪要

• 千红制药：核心产品胰激肽原酶具有良好的学术基础和安全性，预计未来稳健增长。
• 康恩贝：实际控制人提高增持价格区间上限，定增+增持为后续并购创造条件，未来将围绕医疗服务和制药业务进行整合。

盈利预测及评级

• 重点公司盈利预测：包括恒瑞医药、华东医药、誉衡药业等，均给出“买入”或“增持”评级。
• 估值情况：多数公司估值处于合理区间，部分公司估值较低，基本面有变化。

总结

本周医药板块表现稳健，主流医药股加速上涨，受益于市场风险偏好下降和估值切换行情。推荐配置业绩增长确定、经营趋势向上且有中长期成长逻辑的优质医药股。重点关注浙江省基药增补目录带来的机会，以及产业资本主导的拐点型公司。同时，需关注政策利空和市场波动风险。