20140928-兴业证券-医药行业_周报-短期反复不改中期看多优质医药股_14页_1mb

医药行业周报总结（2014.9.22-2014.9.28）

核心内容

本报告分析了2014年9月22日至9月28日期间医药行业的市场表现、政策变化、投资建议及推荐组合。医药板块在本周上涨0.96%，优于沪深300指数的0.49%涨幅。2014年初以来，医药板块累计上涨17.09%，相对沪深300的估值溢价率为337.31%，处于历史较高水平。整体估值为38.09倍，仍具备一定的投资吸引力。

主要观点

1. 短期市场表现

   • 医药板块短期存在反复，部分高弹性个股表现较好，但风险逐渐累积，泡沫显现。
   • 市场风险偏好下降及小市值个股炒作热情退潮，导致板块内部分化。

2. 中期看好优质医药股

   • 长期看好具有成长逻辑和创新药龙头的公司，如恒瑞医药和爱尔眼科。
   • 优质成长股、受益于招标放量的公司及产业资本主导的拐点型公司是中长期投资主线。

3. 投资策略

   • 短期关注产业资本主导、管理层对市值诉求强烈、存在预期变化的个股。
   • 中线配置业绩确定性高增长、估值切换及具备长期成长逻辑的医药股。

关键信息

一周市场表现

• 医药板块全周上涨0.96%，沪深300指数上涨0.49%。
• 2014年初以来医药板块累计上涨17.09%，排名30个一级子行业第23位。
• 医药板块估值为38.09倍，相对沪深300的估值溢价率为337.31%，处于较高水平。

一周政策与事件

• 江苏省药品价格调整：对13种高价药品进行大幅降价，平均降幅达25%，最高达40%，主要针对临床用量大、缺乏竞争的药品。
• 四川分级诊疗政策：提高基层医疗机构报销比例，降低大医院报销比例，以引导患者下沉。
• 北京医药分开改革：试点医院取消药品加成，建立分级价格体系和报销政策，旨在降低患者负担。
• 福建低价药品监测制度：首个制定低价药品监测目录的省份，重点监测39种药品。
• 国务院会议：出台固定资产加速折旧政策，鼓励企业引进新技术，提升竞争力。

推荐组合

• 兴业医药9月份推荐组合：华东医药、誉衡药业、京新药业、新华医疗、丽珠集团、恒瑞医药。
• 组合平均收益率为0.07%，跑输医药行业指数0.89个百分点。
• 2014年1-8月，组合累计收益率19.29%，超越医药行业指数11.78个百分点。

重点公司表现

• 华东医药：内生增长强劲，趋势向上。
• 誉衡药业：业绩高增长，存在并购预期。
• 京新药业：全年业绩高增长确定，存在超预期可能性。
• 新华医疗：下半年业绩增长加速，关注血透业务和医疗服务。
• 恒瑞医药：创新药龙头，长期逻辑向好。
• 丽珠集团：下半年业绩有望继续加速，管理层变化带来新机遇。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空可能对医药板块造成冲击。
• 市场波动风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

投资建议

• 短期策略：关注产业资本主导、管理层对市值诉求强烈、存在预期变化的个股。
• 中长期策略：关注业绩确定性高增长的成长股、受益于招标放量的公司及产业资本主导的拐点型公司。
• 重点推荐：华东医药、誉衡药业、京新药业、新华医疗、丽珠集团、恒瑞医药等。

评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%-5%）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

附录

• 本报告由兴业证券医药研究团队撰写，分析师包括项军、徐佳熹、邓晓倩，研究助理孙晓东、李鸣。
• 附有图表和表格，提供更详细的行业数据和个股表现。