20131212-德邦证券-医药行业_关注业绩稳定增长的优质医药股_21页_1mb

医药行业2013年12月策略报告总结

核心内容

• 行业评级：增持
• 投资策略：关注业绩稳定增长的优质医药股，选择坚守白马股和低估值个股
• 个股推荐：中恒集团、华润三九、华东医药、益佰制药
• 估值情况：医药生物板块估值处于高位，预测整体法PE为31.16，TTM整体法PE为36.61，相对全部A股溢价率超过200%
• 板块表现：SW生物医药收涨4.07%，涨幅相对沪深300跑赢1.27%，但整体涨幅仍较小
• 子行业表现：中药板块涨幅最小，医疗器械和医疗服务表现较好

主要观点

• 市场表现：11月医药板块有所反弹，主要是10月调整后，市场对2014年业绩预期上升，且中药降价政策传闻影响逐渐淡化
• 个股表现：涨幅较大的个股多与国企改制、新利润中心、并购等概念相关；跌幅较大的个股则与市场压力及业绩不及预期有关
• 估值分析：医药板块整体估值偏高，尤其是医疗服务板块，其PE达70.18，远高于其他子行业
• 未来展望：2014年医药行业仍具备增长潜力，但增速可能放缓，受医保控费、招标政策及宏观经济影响
• 政策影响：反商业贿赂政策对医药行业产生深远影响，外资药企在华销售受挫，国内药企面临业绩压力
• 行业动态：地方基药增补目录中，本地药企占据较大份额；维生素价格出现上涨趋势，市场逐步回暖
• 中药材市场：中药材价格整体处于牛市，但部分品种因供需失衡出现价格回落，需关注供需变化
• 投资建议：建议关注业绩稳定、估值合理的公司，如中恒集团、华润三九、华东医药、益佰制药

关键信息

重点推荐公司

行业表现

• 11月市场表现：医药板块涨幅4.07%，跑赢沪深300 1.27%，但整体涨幅较小
• 子行业表现：中药板块涨幅最小，医疗器械和医疗服务表现较好，主要受益于政策利好及行业成长路径明确
• 估值情况：医药板块PE（TTM）为36.61倍，高于全部A股，医疗服务板块PE最高，达70.18倍

政策与市场动态

• 反商业贿赂：对医药行业造成冲击，外资药企在华销售受挫，国内药企业绩表现不佳
• 基药增补：重庆新增基药310种，其中近80种为本地药企产品，政策利好本地企业发展
• 维生素价格：部分维生素如VE、VA、D3价格出现上涨，市场逐步回暖
• 中药材价格：整体处于牛市，但部分品种因供需失衡出现价格回落，如三七、太子参
• 民营医院改革：三中全会首次提出允许民办医疗机构纳入医保定点范围，推动民营医院发展

风险提示

• 估值溢价风险：医药股估值较高，若业绩不达预期，可能引发资金撤离
• 反商业贿赂风险：可能继续影响国内药企的营销活动及收入表现
• 招标政策风险：2014年各地将开展新一轮招标，若出现唯低价是取的政策，可能导致恶性竞争

结论

2013年12月，医药行业整体表现震荡，估值仍处于高位，但部分优质公司具备稳定增长潜力。投资者应关注业绩稳定增长的白马股和低估值个股，同时留意政策变化对行业的影响，尤其是反商业贿赂和招标政策可能带来的风险。未来行业仍具备增长性，但增速可能放缓，建议选择具备竞争优势、估值合理的公司进行投资。