券商资管年度报告：由“变局”到“布局”-20180416-华宝证券-20页-2mb

券商资管行业年度报告总结

核心内容

2017年，券商资管行业经历了从“变局”到“布局”的转型过程。随着监管政策的收紧，通道业务逐步受到限制，行业开始向全面净值化转型。同时，券商资管也积极布局财富管理与ABS业务，以应对行业变化带来的挑战。

主要观点

• 政策导向：监管层从鼓励创新转向审慎创新，推动资管行业去通道、降杠杆，尤其是通过资管新规的出台，统一监管标准，防范金融风险。
• 业务转型：券商资管业务正从依赖通道业务向主动管理转型，公募牌照成为拓展零售客户、拓宽资金来源的重要工具。
• ABS业务增长：企业ABS业务在监管推动下迅速发展，成为券商资管的重要发力点，特别是在非标资产收缩的背景下。
• 市场表现：券商资管产品整体收益率略逊于上证综指，但FOF类产品表现突出，混合型产品收益率较高，而股票型产品因市场行情影响收益率较低。

关键信息

1. 券商资管的前世今生

• 2001-2013年：券商资管业务从起步阶段逐渐发展，但受限于审批制和投资范围，发展缓慢。
• 2012-2015年：政策红利释放，资管业务迎来快速发展期，定向资管业务成为增长引擎。
• 2015年至今：进入严监管时期，资管行业开始向大一统模式发展，通道业务受限，主动管理成为趋势。

2. 2017年券商资管大事记

• 通道业务收紧：证监会明确指出不得从事让渡管理责任的通道业务，监管层对通道业务的整顿取得初步成效。
• 大集合产品公募化改造：监管层提出大集合产品将启动公募化改造，为券商拓展零售客户提供机会。
• 资管新规影响深远：新规将各类金融机构纳入统一监管，限制多层嵌套和资金池业务，推动资管业务回归本源。

3. 2017年券商资管数据统计

• 规模变化：券商资管规模整体增长，但集合和定向资管计划规模出现负增长，占比下降。
• 产品类型：债券型产品仍是新发产品的主力，占比最高；FOF类产品表现优异，平均收益率达8.52%。
• 业绩表现：2017年券商集合理财平均收益率为6.09%，但股票型产品收益率较低，仅为2.93%。

4. 券商资管发展展望

• 公募化布局：券商通过获得公募牌照，拓展零售客户，提高资金端的多元化。
• ABS业务发力：企业ABS在2017年发行规模增长迅速，成为券商资管的重要增长点，尤其在非标资产收缩的背景下。

数据统计与趋势

• 2017年资管规模：证券公司资产管理规模达到17.98万亿元，同比增长2.29%。
• 产品数量与份额：2017年券商资管共发行8474只集合理财产品，发行份额为2601亿份，较2016年下降18%。
• 公募基金发展：截至2017年底，券商公募基金存续规模达到1888.42亿元，同比增长47%。

行业影响与未来方向

• 去通道化：通道业务规模持续下降，券商需加强主动管理能力，以应对监管压力。
• 公募牌照价值：已有13家券商获得公募牌照，未来将有更多券商参与公募基金市场。
• ABS业务前景：企业ABS在2017年发行规模达8506.99亿元，同比增长70.33%，成为券商资管转型的重要方向。

风险提示

• 本报告仅基于历史数据进行分析，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，市场存在风险，不保证信息的准确性和完整性。

附录：重要数据概览

图表概览

• 图1：券商资管发展历程（2001—2013）
• 图2：历年券商资管规模变化
• 图3：2017年券商资产管理产品数量
• 图4：2017年券商资管规模
• 图5：2017年券商资产管理产品数量及规模变化
• 图6：2017年券商资产管理分类统计
• 图7：历年券商集合理财产品发行份额与数量
• 图8：2009年至2017年券商集合理财存续规模变化
• 图9：2017年新成立产品总数及份额
• 图10：2017新发各类集合产品数量
• 图11：2017新发各类集合产品份额
• 图12：券商公募基金历年发行规模
• 图13：2017年券商新发公募产品规模
• 图14：2017年开放式基金和券商公募产品收益率对比
• 图15：2012年-2017年证券公司收入结构
• 图16：2017年企业ABS基础资产发行规模前十