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券商资管年度报告总结

核心内容

2017年券商资管行业在政策监管和市场环境的双重影响下，经历了从“变局”到“布局”的转型过程。随着监管层对资管行业“去通道、降杠杆”的持续推进，券商资管业务面临深刻变革，部分依赖通道业务的券商受到较大影响，而主动管理能力和财富管理能力较强的券商则迎来新的发展机遇。

主要观点

• 资管行业政策转向：2012年之前，券商资管处于探索阶段，发展缓慢；2012年至2015年上半年，资管行业迎来爆发式增长，政策红利推动业务扩张；2015年下半年至今，监管趋严，行业进入全面净值化转型阶段。
• 通道业务收缩：2017年监管层进一步收紧通道业务，明确禁止让渡管理责任的通道业务，促使券商资管业务向主动管理转型。
• 大集合产品公募化改造：监管层对大集合产品进行公募化改造，为券商拓展零售客户市场提供了契机。
• 资管新规影响深远：新规将各类金融机构纳入统一监管，消除多层嵌套和通道业务，推动资管业务回归本源，引导资金流向实体经济。同时，ABS业务成为券商资管的重要发展方向。
• ABS业务潜力巨大：在非标资产收缩背景下，ABS作为非标转标的工具，成为券商资管业务的发力点。企业ABS发行规模大幅增长，尤其在小额贷款、应收账款和企业债权领域。

关键信息

1. 历史发展

• 2001—2013年：券商资管业务从审批制起步，逐步走向备案制，2012年成为资管元年。
• 2012年“一法两则”：扩大了资管产品的投资范围，允许份额分级，推动了资管业务的快速发展。
• 2015年以后：监管层加强了对资管业务的规范，强调去杠杆、去通道、服务实体经济。

2. 2017年大事记

• 通道业务进一步收紧：证监会明确反对让渡管理责任的通道业务，监管高压下通道业务规模下降。
• 大集合启动公募化改造：监管层给出大集合产品改造方向，包括转为公募产品、继续运作或转为私募产品。
• 资管新规出台：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》出台，推动资管行业统一监管，重塑行业格局。

3. 数据统计

• 资管规模：2017年券商资管规模达到17.98万亿元，较2016年增长2.29%。
• 集合和定向资管规模：2017年券商集合和定向资管规模均出现负增长，分别下降3.71%和2.00%。
• 产品发行：2017年券商发行8474只集合理财产品，环比增长20%，但发行份额下降18%。
• 产品收益：2017年公布收益率的集合理财产品平均收益率为6.09%，其中FOF类产品表现最佳，平均收益率为8.52%。

4. 发展展望

• 公募化布局财富管理：券商通过获取公募牌照，拓展零售客户市场，提升资金来源。
• ABS业务成为重点：企业ABS发行规模快速增长，2017年同比增长70.33%，预计未来ABS仍是券商资管的重要发展方向。

结论

在监管趋严和行业转型的背景下，券商资管业务正从依赖通道向主动管理转变。未来，券商需积极布局公募基金和ABS业务，以适应全面净值化转型的趋势，提升自身竞争力，服务实体经济。