券商资管年度报告_由_变局_到_布局__18页_2mb

券商资管行业2017年发展总结

核心内容

2017年，券商资管行业经历了从“变局”到“布局”的深刻转型。在监管趋严、政策调整的背景下，行业逐步摆脱通道业务依赖，向主动管理转型。同时，资管新规的出台推动了行业统一监管和全面净值化趋势，为券商资管业务的未来发展指明了方向。

主要观点

1. 行业背景变化

• 政策环境：2012年资管行业迎来发展高峰，但近年来监管由鼓励创新转向审慎创新，推动去通道、降杠杆。
• 行业趋势：资管行业逐步向全面净值化转型，券商资管需主动变革以适应新的监管环境。

2. 监管重点与影响

• 通道业务收紧：监管层明确禁止“让渡管理责任”的通道业务，券商资管的通道业务规模持续下降。
• 大集合产品公募化改造：监管层启动大集合产品的公募化改造，以拓宽券商的资金来源，推动财富管理转型。
• 资管新规影响深远：新规统一监管标准，消除多层嵌套，规范资金池，对券商资管的结构化产品和预期收益型产品产生较大影响，但为ABS业务带来发展机遇。

3. 数据统计

• 规模变化：2017年券商资管总规模为17.98万亿元，同比增长2.29%。但集合和定向资管规模分别下降3.71%和2.00%。
• 产品类型分布：债券型产品仍是新发集合理财产品的主力，占比显著；FOF类产品平均收益率较高，达8.52%。
• 业绩表现：2017年公布收益率且成立满一年的集合理财产品平均收益率为6.09%，略低于上证综指的6.56%。混合型和FOF产品表现较好，股票型产品表现相对较差。

关键信息

1. 业务转型

• 公募化布局：券商资管业务逐渐从通道业务转向主动管理，公募牌照成为重要工具，拓宽资金来源。
• ABS业务发展：在资管新规背景下，ABS业务成为券商资管的重要发力点，尤其在非标转标方面具有优势。

2. 监管政策影响

• 通道业务受限：监管层明确禁止通道业务，对依赖通道的券商造成较大影响。
• 资金池业务规范：资金池业务被叫停，对券商预期收益型产品产生冲击。
• 产品份额分级受限：券商结构化产品发行受到限制，未来将更加注重主动管理。

3. 行业格局变化

• 券商资管转型：能够主动变革、提前布局主动管理的券商有望在新一轮竞争中占据优势。
• 公募牌照发放：截至2018年3月，已有13家券商获得公募牌照，其中东证资管管理规模最大，达819.52亿元。

未来展望

1. 财富管理方向

• 公募牌照价值提升：公募牌照将券商资金端从机构客户拓展至零售客户，有助于券商在财富管理领域取得突破。
• 投研优势延伸：券商凭借投研能力和“全业务链”优势，有望在普惠金融领域发挥更大作用。

2. ABS业务发展

• ABS成为重要业务：在非标资产收缩背景下，ABS成为非标转标的重要工具，预计未来将持续发展。
• 企业ABS增长显著：2017年企业ABS发行规模达8506.99亿元，同比增长70.33%。小额贷款、应收账款和企业债权为主要基础资产。
• 商业房地产抵押贷款ABS：2017年发行规模增长108%，成为房企融资新渠道。

风险提示

• 政策不确定性：资管新规的执行细则尚不明确，未来对行业影响需进一步观察。
• 业务转型压力：券商需加快转型步伐，否则可能面临市场份额下降的风险。

结论

2017年券商资管行业在监管收紧与业务转型的双重压力下，逐步向主动管理与财富管理方向发展。公募化和ABS业务成为未来发展的重点，行业格局正在重塑，具备主动管理能力和创新能力的券商将在新一轮竞争中占据有利位置。