券商资管年度报告：由“变局”到“布局”_20页-2mb

券商资管行业2017年总结

核心内容概述

2017年是券商资管行业转型的关键一年，监管政策持续收紧，推动行业从通道业务向主动管理转型。随着资管新规的出台，行业进入全面净值化阶段，券商资管业务面临结构调整与业务模式创新的双重挑战。与此同时，ABS（资产证券化）业务成为券商资管的重要增长点，而大集合产品则启动公募化改造。

主要观点

• 行业背景：2012年资管行业迎来快速发展，政策红利推动规模激增；2015年后进入严监管阶段，监管层推动行业去通道、降杠杆。
• 监管趋势：监管层从鼓励创新转向审慎创新，资管新规推动行业统一监管，强调服务实体经济与风险防控。
• 业务转型：券商资管业务逐渐从通道业务转向主动管理，公募化布局成为新的发展方向。
• ABS业务：ABS成为券商资管业务的重要突破口，尤其在非标资产收缩背景下，ABS作为非标转标工具，发展潜力巨大。

关键信息

1. 券商资管前世今生

• 2001-2013年：资管业务起步，受托投资管理业务逐步规范，资管业务范围逐步明确。
• 2012-2015年：资管元年，政策红利释放，业务规模快速扩张，特别是定向资管业务。
• 2015年至今：严监管时期，资管行业步入“去通道、降杠杆”阶段，全面净值化转型成为趋势。

2. 2017年券商资管大事记

• 通道业务收紧：证监会首次明确“不得从事让渡管理责任的通道业务”，定向资管业务受到冲击。
• 大集合产品公募化改造：监管层酝酿大集合产品公募化，将对券商资管业务产生深远影响。
• 资管新规出台：新规推动统一监管，限制多层嵌套、杠杆、资金池等业务，推动行业向规范化发展。

3. 2017年券商资管数据统计

• 规模变化：券商资管总规模达到17.98万亿元，同比增长2.29%；但集合和定向资管规模均出现负增长。
• 产品类型：债券型产品仍是新发产品的主力，占比最大；股票型产品发行份额大幅下降，收益率较低。
• 业绩表现：集合理财产品平均收益率为6.09%，FOF类产品表现最佳，平均收益率达8.52%。

4. 券商资管发展展望

• 公募化布局：券商资管业务逐步向公募基金转型，公募牌照成为关键，13家券商已获准开展公募业务。
• ABS业务发力：ABS作为券商资管的重要推手，特别是在非标资产收缩背景下，ABS成为券商资管转型的重要方向。

行业影响与趋势

• 监管影响：资管新规对券商资管业务带来深刻影响，包括限制通道业务、规范资金池、约束份额分级等。
• 业务转型：券商需从依赖通道业务转向主动管理，提高投研能力，拓展零售客户，发展财富管理业务。
• ABS发展潜力：企业ABS发行规模大幅增长，成为券商资管的重要增长点，特别是在非标资产受限背景下，ABS有望成为券商资管的发力点。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成投资建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。
• 投资者应自行决策，承担投资风险。

表格摘要

图表摘要

• 图1：券商资管发展历程（2001—2013）
• 图2：历年券商资管规模变化
• 图3：2017年券商资产管理产品数量
• 图4：2017年券商资管规模
• 图5：2017年券商资产管理产品数量及规模变化
• 图6：2017年券商资产管理分类统计
• 图7：历年券商集合理财产品发行份额与数量
• 图8：2009年至2017年券商集合理财存续规模变化
• 图9：2017年新成立产品总数及份额
• 图10：2017新发各类集合产品数量
• 图11：2017新发各类集合产品份额
• 图12：券商公募基金历年发行规模
• 图13：2017年券商新发公募产品规模
• 图14：2017年开放式基金和券商公募产品收益率对比
• 图15：2012年-2017年证券公司收入结构
• 图16：2017年企业ABS基础资产发行规模前十

总结

2017年券商资管行业在监管趋严背景下，逐步从通道业务转向主动管理，公募化布局和ABS业务成为新的发展方向。尽管传统业务面临萎缩，但行业在政策引导下正朝着更加规范、高质量的方向发展。未来，券商资管业务需在主动管理、财富管理、ABS等领域寻找新的增长点，以应对行业变局带来的挑战。