20220420-国信证券-纺织服装双周报（2208期）_估值处于低位_关注优质成长公司的配置机会_13页_4mb

报告摘要

纺织服装双周报（2208期）总结

核心内容

本报告分析了近期A股与港股纺织服装板块的市场表现、行业数据、动态及投资建议，指出当前估值处于历史低位，为优质成长公司提供了配置机会。同时，对相关公司进行了盈利预测和投资评级。

主要观点

市场走势：
- 近两周A股纺织服装板块涨幅前五的公司为牧高笛、健盛集团、浪莎股份、乔治白、柏堡龙；港股涨幅前五的公司为思捷环球、宝胜国际、九兴控股、赢家时尚、永盛新材料。
- 从PE（未来12个月）区间来看，大部分A股和港股公司的市盈率处于历史低位，随着政策利好释放，板块开始反弹。
数据跟踪：
- 2022年3月，社零同比减少0.4%，服装零售同比减少12.7%，但穿类商品网上零售同比微增0.9%。
- 出口方面，3月中国纺织品出口金额同比增长22.2%，服装出口同比增长10%，越南纺织品出口金额同比增长22%。
- 原材料价格基本稳定，棉花价格指数环比下降0.7%，锦纶66切片价格环比下降0.85%。
行业动态：
- 迅销集团：2022财年上半年销售收入同比增长1.3%，经营利润增长12.7%，净利润增长41.3%。
- 爱马仕：2022财年第一季度销售总额增长33%，远超行业预期。
- PVH：发布三年战略计划，目标2025年收入超120亿美元，强调消费者导向和数据驱动运营。
- LV集团：一季度销售额同比增长29%，对中国市场长期需求表示信心。
- Nike：品牌价值增长9%，连续8年位居全球第一。
投资建议：
- 优质本土运动品牌基本面和估值反弹机会显现，推荐港股：李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏；A股：华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。
- 疫情对板块短期影响较大，但不改变中长期增长趋势。
- 制造企业受下游需求影响，但具备份额提升优势的公司增长占优，成本压力逐步可控。

关键信息

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB
02020	安踏体育	买入	71.65	2.89	3.59	24.8	20.0	8.1
02331	李宁	买入	48.15	1.53	1.87	31.5	25.7	13.8
02313	申洲国际	买入	80.91	2.24	3.25	36.1	24.9	4.5
01368	特步国际	买入	8.91	0.35	0.45	25.8	19.9	3.1
03998	波司登	买入	2.91	0.19	0.24	15.3	12.0	-
06110	滔搏	买入	4.93	0.43	0.49	11.4	10.0	3.1
603055	台华新材	买入	10.38	0.56	0.72	18.6	14.4	2.9
002003	伟星股份	买入	11.93	0.56	0.64	21.2	18.5	3.7
002832	比音勒芬	买入	23.65	1.13	1.39	20.8	17.0	5.3
605138	盛泰集团	买入	10.55	0.65	0.82	16.3	12.9	3.7

风险提示

疫情反复
竞争恶化
品牌形象受损
原材料价格大幅波动
系统性风险

行业动态简要

迅销集团：上半年业绩稳健增长，国际业务表现亮眼。
爱马仕：第一季度业绩远超预期，奢侈品市场韧性十足。
PVH：发布三年战略计划，聚焦消费者需求与数据驱动运营。
Nike：品牌价值持续增长，巩固全球领先地位。
LV集团：一季度销售额增长显著，对中国市场信心坚定。

品牌表现

天猫旗舰店3月销售数据

增长排名前五：Salomon（+148%）、ARCTERYX始祖鸟（+77%）、KOLONSPORT（+66%）、波司登（+55%）、比音勒芬（+50%）。
男装品类：海澜之家表现突出，排名上升；雪中飞、波司登排名下滑。
女装品类：Teenie Weenie、dzzit、朗姿表现较好，排名上升；波司登、雪中飞排名下降。