20220918-国信证券-纺织服装双周报（2218期）_服装零售稳步复苏_国内纺织出口整体景气_14页_1mb

纺织服装双周报（2218期）总结

核心内容

本报告分析了纺织服装行业的近期市场表现、数据跟踪、行业动态及投资建议，整体判断为“超配”，并维持“买入”评级。

主要观点

• 消费端复苏：6月以来，疫情好转带动服装消费回暖，7-8月消费维持良好势头，本土运动品牌表现强劲。
• 制造端出口：越南纺织品出口增速放缓，但国内纺织品和服装出口保持较好增长，尤其纺织品出口表现突出。
• 成本下行：国内棉花价格持续走低，外棉价格小幅回升但整体仍低于二季度水平，PA66切片价格下降，制造企业成本压力减轻。
• 库存拐点：预计品牌库存将逐步回落后，中长期成长性突出的企业将迎来布局良机。

关键信息

市场表现

• A股涨幅前五：ST摩登、美邦服饰、美尔雅、航民股份、牧高笛。
• 港股涨幅前五：新秀丽、晶苑国际、百宏实业、江南布衣、虎都。

数据跟踪

1. 服装零售：

   • 8月服装社零在低基数下增长5%。
   • 2022年1-8月累计实物商品网上零售额同比增长4%，穿类商品网上零售累计同比3.4%。
   • 7月纱产量同比下降11.2%，8月布产量同比下降9.6%。
   • 盛泽地区喷水喷气织机开机率66.3%，同比-5.7个百分点，但降幅较8月有所收窄。

2. 线上表现：

   • 天猫重点品牌中，安踏、FILA、李宁、特步表现较好，耐克、阿迪达斯、lululemon、新百伦则有所下滑。
   • 抖音运动户外品牌销售额前三为阿迪、FILA、耐克；男装前三为罗蒙、海澜之家、F426；女装前三为Teenie Weenie、波司登、朗姿。
   • 得物潮鞋销售额前三为耐克、李宁、阿迪达斯，奢侈品前三为LV、古驰、巴黎世家。

行业动态

• 海外销售情况：

  • 美国8月零售销售环比增长0.3%，服装及服装配饰店销售额增长0.4%。
  • 英国8月零售销售环比下降1.6%，服装鞋类零售额增长8.4%。
  • H&M第三财季收入仅增长3%，Zara母公司Inditex上半年收入增长24.5%。

• 行业趋势：

  • 美国经济放缓可能影响圣诞元旦假期的零售销售额增长。
  • SHEIN计划在美国建立三个大型配送中心，并扩大招聘以抢占市场。

投资建议

• 消费端：看好震荡复苏下的成长赛道，尤其是本土运动品牌。
• 制造端：关注下游库存拐点，成本下行和人民币汇率贬值为行业带来利好。
• 重点推荐：
  • 港股：李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏。
  • A股：华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、鲁泰A。

风险提示

• 疫情反复
• 竞争恶化
• 原材料价格波动
• 系统性风险

盈利预测及估值（部分）