20181124-中泰证券-建筑材料行业周报_实际需求仍处高位_水泥价格韧性凸显_21页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、重点公司表现及未来趋势，重点关注水泥、玻璃、玻纤等细分领域。整体来看，行业呈现供需优化、价格韧性增强和资产价值提升的特征，建议关注龙头企业及具备成长性的板块。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 需求与价格：2018年10月水泥产量同比增长13.11%，主要因环保限产和地产补库推动。11月水泥价格环比上涨0.8%，南方地区需求稳定，北方因季节性因素略有回落。
• 库存与供需：水泥行业整体库存维持低位，环保限产政策延续，供需关系偏紧，价格具备较强韧性。
• 行业格局：水泥企业具备上下游一体化、高集中度和强产能调节能力，盈利具备较高确定性。未来随着行业集中度提升，龙头企业的盈利和估值有望进一步改善。
• 投资建议：短期关注价格弹性，推荐海螺水泥、华新水泥等龙头企业。长期看，行业资产价值提升，建议配置。

玻璃行业

• 价格与库存：11月23日全国白玻均价1608元/吨，环比微涨。行业库存有所下降，但部分区域库存偏高。
• 供需关系：玻璃行业面临冷修高峰期，但高盈利中枢仍刺激企业复产。供给端不确定性较大，但需求端存在回暖可能。
• 投资建议：推荐旗滨集团，其成本和产品结构持续优化，冷修产线复产有望支撑销量和盈利增长。

玻纤行业

• 需求与增长：玻纤需求稳增，风电、汽车轻量化、电子纱等领域增长明显。公司具备技术和成本优势，龙头地位稳固。
• 行业趋势：中高端产品占比提升，产能释放与需求增长匹配。公司持续进行海外扩张，提升全球竞争力。
• 投资建议：推荐中国巨石，其在热塑、风电和电子纱领域具备领先优势，预计未来盈利稳步增长。

半导体石英耗材

• 市场地位：菲利华是国内唯一获得主要半导体设备商认证的石英材料供应商，技术优势明显。
• 增长前景：受益于全球半导体和5G发展，行业需求持续增长，公司盈利增速较快。
• 投资建议：推荐菲利华，其PE估值处于合理区间，具备进口替代潜力。

消费建材

• 行业趋势：北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居等品牌建材公司受益于地产集中度提升、精装房比例增加及环保政策推动。
• 竞争优势：品牌、渠道和服务优势显著，具备较强盈利能力。帝欧家居通过并购欧神诺，进一步拓展市场。
• 投资建议：推荐北新建材、伟星新材等，其长期成长性明确，短期需关注原材料成本波动。

行业数据与估值

上市公司概况

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：658,285.635亿元
• 行业流通市值：518,311.892亿元

核心公司估值表

风险提示

• 宏观经济风险：房地产、基建投资低于预期，宏观经济大幅下滑。
• 政策风险：供给侧改革不及预期，政策变动可能影响行业格局。
• 市场风险：原材料价格波动、行业竞争加剧、市场需求变化等。

投资建议

• 短期策略：关注水泥价格弹性，推荐海螺水泥、华新水泥等。
• 中长期策略：把握玻纤、石英玻璃等成长板块的长期趋势，关注旗滨集团、中国巨石等。
• 风险控制：需关注宏观经济和政策变化，合理配置资产。

结论

建筑材料行业在当前环境下展现出较强的盈利能力和资产价值提升空间。水泥价格韧性凸显，玻纤和石英玻璃等细分领域具备成长性，消费建材龙头受益于行业集中度提升和消费升级。建议投资者关注行业龙头，把握短期价格波动和长期价值增长机会。