20180610-光大证券-公用事业行业2018年5月发电量增速点评_重视电力供应形势_上调火电利用小时预测_3页_826kb

电力行业分析总结

核心内容

2018年5月，全国发电量同比增幅超过10%，其中5月日均发电量增幅接近12%。1-4月全社会用电量同比增长9.3%，高于2017全年增速2.7个百分点，规模以上电企发电量同比增长7.7%，高于2017全年增速2.0个百分点。电力需求增长态势超出年初预期，表明行业景气度有所回升。

主要观点

火电利用小时上调预测

• 根据《电力发展“十三五”规划》，预计2018年有效发电装机容量同比增长5%。
• 若2018年全社会用电量增速达到8%，则火电利用小时有望增加168小时，达到4377小时，较2017年增长4%。
• 若用电量增速为6%或10%，火电利用小时分别增加56小时（1.3%）或280小时（6.7%）。

自备电厂治理对火电利用小时的影响

• 自备电厂治理加速将有助于去产能，提升火电行业整体利用小时。
• 假设全国有7000万千瓦自备电厂被淘汰，这些机组年均发电小时为6000小时，则全国火电平均利用小时数有望增加405小时。

电力供应紧张与火电议价能力提升

• 2018年夏季部分地区电力供应可能偏紧，这是由于经济发展阶段、电力行业特性、电源结构清洁化以及火电行业近两年景气下行所致。
• 电力供应偏紧将增强火电行业对自身产品的定价权和议价能力，近期煤炭长协价格的博弈已初步体现这一趋势。

关键信息

行业评级与投资建议

• 维持公用事业“增持”评级，建议投资者关注火电板块。
• 推荐火电企业：华能国际（A、H）、华电国际（A、H）、浙能电力。
• 建议关注水电企业：国投电力、川投能源。

风险提示

• 动力煤价格超预期上涨
• 发电量增速超预期下滑
• 水电来水不及预期
• 行业改革推进放缓

行业与公司评级体系

数据与图表说明

• 本报告中包含动力煤价格走势图与行业与上证指数对比图，用于辅助分析。
• 资料来源为Wind及光大证券研究所预测，数据截止时间为2018年6月8日。

分析师信息

• 王威：执业证书编号 S0930517030001，联系方式：021-22169047，邮箱：wangwei2016@ebscn.com
• 车玺：执业证书编号 S0930518010001，邮箱：chexi@ebscn.com

公司信息

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注意事项

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，投资者应自主决策并承担相应风险。