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电力行业2018年1-2月总结

核心内容

2018年1-2月，中国电力行业呈现发电量与用电量快速增长的态势，同时新增发电能力同比增加，行业整体保持稳定发展。火电仍是主要发电来源，但清洁能源如核电、风电和太阳能发电增速显著，电力改革政策逐步推进，行业投资评级维持“中性”。

主要观点

• 发电量快速增长：全国规模以上电厂发电量达10455亿千瓦时，同比增长11.0%，增速较去年同期提高4.7个百分点。
• 用电量快速增长：全社会用电量同比增长13.3%，增速较去年同期提高6.9个百分点，其中第二产业用电量增长贡献最大。
• 行业投资评级：维持“中性”的行业投资评级，主要因火电占比仍高且煤炭价格高位。
• 清洁能源发展：核电、风电和太阳能发电增速较快，反映清洁能源在电力结构中的比重逐步提升。
• 政策动态：国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》，明确可再生能源电力配额制度，推动清洁能源优先消纳。

关键信息

1. 发电量情况

• 总发电量：10455亿千瓦时，同比增长11.0%，增速提升。
• 火电发电量：8087亿千瓦时，同比增长9.8%，增速提升。
• 水电发电量：1275亿千瓦时，同比增长5.9%，增速提升。
• 核电发电量：393亿千瓦时，同比增长17.9%，增速提升。
• 风电发电量：636亿千瓦时，同比增长40.1%，增速显著提升。

2. 设备利用小时数

• 全国平均利用小时：614小时，同比增加36小时。
• 火电平均利用小时：729小时，同比增加51小时。
• 水电平均利用小时：410小时，同比增加14小时。
• 核电平均利用小时：1093小时，同比减少19小时。
• 风电平均利用小时：387小时，同比增加83小时。

3. 新增发电生产能力

• 新增总容量：2356万千瓦，同比增加742万千瓦。
• 清洁能源新增容量：核电113万千瓦、风电499万千瓦、太阳能发电1087万千瓦，增速较快。
• 火电和水电新增容量：火电589万千瓦、水电68万千瓦，同比有所减少。

4. 用电量结构

• 全社会用电量：10552亿千瓦时，同比增长13.3%。
• 第一产业用电量：144亿千瓦时，同比增长12.6%。
• 第二产业用电量：6999亿千瓦时，同比增长11.5%，贡献率58.5%。
• 第三产业用电量：1727亿千瓦时，同比增长18.8%，贡献率22.1%。
• 城乡居民生活用电量：1683亿千瓦时，同比增长15.2%，贡献率18.0%。

5. 动力煤价格

• 动力煤价格小幅下跌，反映煤炭市场供需关系有所缓和。

行业策略

• 关注电力改革进展：特别是可再生能源电力配额制度的实施情况。
• 关注国企改革概念：相关企业可能受益于政策支持。
• 关注煤电价格联动机制：对火电企业业绩有直接影响。
• 关注火电业绩环比改善：若煤炭价格下降或需求上升，火电利润可能回升。

风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险；
2. 政策推进速度不及预期；
3. 原材料价格和人工成本大幅上涨的风险。

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