20250814-华鑫证券-峨眉山A-000888.SZ-公司事件点评报告_客流回落营收承压_业务优化盈利改善_5页_299kb

峨眉山A公司2025年半年度业绩分析与投资展望

核心业绩

2025年上半年，峨眉山A总营收4.57亿元，同比下降10%；归母净利润1.21亿元，同比下滑8%；扣非净利润1.19亿元，同比下降10%。分季度看，Q2单季总营收同比下降9%，净利润却同比增长7%，显示公司盈利能力在改善。业绩下滑主要原因系进山客流回落。

收入结构分析

公司核心业务中，游山门票收入下降10%至1.22亿元，客运索道收入下降8%至1.85亿元，宾馆酒店业收入减少12%至0.83亿元。战略性调整项目如茶业收入同比下滑15%至0.67亿元，主要受市场环境变化影响。

盈利能力提升

尽管上半年客流下滑使固定成本压力显现，公司通过优化成本管理，使毛利率保持在48%-49%区间，环比提升；净利率同比上升1个百分点至24.3%。

业务优化措施

公司主动停运《只有峨眉山》等亏损演艺项目，调整后的资源投入获得积极回报。索道金顶改造项目将于2025年底完工，预计将增强景区承载能力；通过调整业务结构和加强成本控制，公司整体经营效率得到提升。

未来展望

研究机构预测，2025-2027年，公司营业收入年增长率稳定在5%-7%区间，归母净利润增长率从13%逐步回落至9%。随着索道升级、新业务推进，公司未来发展前景可观。

投资建议

华鑫证券首次给予“买入”评级，认为公司下半年盈利有望持续改善，长期增长空间值得期待。当前股价对应PE估值27-23倍，具有一定投资吸引力。

一、主题

峨眉山A：积极调改降低经营风险，金顶索道项目和新兴业务或成增长点

风险提示：宏观经济波动、消费复苏进度、行业竞争加剧等。