20230824-中国银河-峨眉山A-000888.SZ-客流强势复苏_提质扩容有望打开成长空间_3页_767kb

峨眉山A公司点评总结：客流强劲复苏与增长潜力

核心观点

1. 业绩表现强劲：

   • 2023年上半年实现营收49亿元，同比增长112%，恢复至2019年同期93%。
   • 归母净利润15亿元，同比增长348%，恢复至2019年同期189%。
   • 单二季度业绩环比显著提升，归母净利0.8亿元，恢复至2019年同期131%。

2. 业务结构分析：

   • 门票业务：受益于客流复苏，接待人次同比+154%，收入同比+150%，但增速略低主要因票价优惠。
   • 索道、酒店业务：分别实现222%和82%的增长。
   • 新兴业务：演艺项目“只有峨眉山”扭亏为盈，同比减亏；餐饮、文创等业务逐步恢复增长。

3. 财务指标与杠杆效应：

   • 短期内受高经营杠杆驱动，毛利率及净利率大幅提升，净利率同比提升602%，至253%。
   • 费用控制良好，财务费用率下降主要因融资结构优化。

4. 未来展望与投资建议：

   • 盈利预测：未来三年归母净利润分别为28亿、32亿、40亿元，对应PE分别为20X、17X、14X。
   • 推荐评级，看好公司提质扩容与主景区资源开发潜力。

5. 风险提示：

   • 市场波动、自然灾害、新项目落地不及预期。

关键财务数据

• 收入：2023E-2025E期间营收复合增长率885%。
• 毛利率：由43.7%提升至48.08%，净利率由24.26%升至27.62%。

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**分析师：顾熹闽  S0130522070001**  
**数据来源：公司公告及银河证券研究所**  
以上分析仅基于给定内容，不构成投资建议。