20250324-交银国际证券-美团-W-03690.HK-业务增长稳健_出海投入将加大_8页_389kb

美团（3690 HK）分析总结

核心内容

美团在2024年第四季度实现了稳健的业务增长，收入达到885亿元人民币，同比增长20%，与市场预期基本一致。核心商业收入增长19%，新业务收入增长23%，调整后净利润同比增长125%，净利率提升至11%。核心商业运营利润率提升至20%，新业务运营亏损22亿元，亏损率9.5%，但亏损幅度较之前有所收窄。

主要观点

• 业务增长：核心商业收入增长稳健，主要得益于用户补贴下降和运营效率的提升，而新业务增长仍面临挑战，但整体亏损持续收窄。
• 海外拓展：Keeta业务扩展至沙特所有主要城市，海外投入增加带动单量快速增长，但短期亏损扩大。
• 收入预测：预计2025年美团整体收入增长17.2%，核心商业增长17%，新业务增长18%。
• 盈利预期：2025年调整后净利润预计增长20.4%，经调整净利率有望提升至10.5%。
• 估值与评级：交银国际下调2025年净利润增速预期至19%，但维持目标价226港元，潜在涨幅为34.8%。评级为“买入”，认为其未来12个月的总回报高于本地生活服务行业。

关键信息

2024年4季度财务表现

2025年预测数据

估值与评级

• 目标价：226港元
• 潜在涨幅：34.8%
• 评级：买入
• 估值依据：按1.3倍PEG，维持目标价及买入评级，认为其未来12个月的总回报高于本地生活服务行业。

个股评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员披露

• 分析员及有关联者在过去30日内未交易或买卖所评论的任何公司的证券。
• 分析员及有关联者未担任所评论公司高级人员。
• 分析员及有关联者未拥有所评论公司证券的财务利益。

财务数据一览

行业覆盖公司

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