20230426-国盛证券-利柏特-605167.SH-Q1盈利高增169_全年盈利持续放量可期_4页_561kb

利柏特公司2023Q1业绩分析总结

关键业绩指标：

• 2023年第一季度营业收入达577亿元，同比增长125%。
• 归母净利润为34亿元，同比增长169%；扣非归母净利润为27亿元，同比增长160%，业绩显著超预期。

增长主要原因：

• 2022年受特殊宏观因素影响，部分项目提前结转至Q1执行。
• 规模效益驱动费用率明显下降，YoY减少48个百分点。
• 同期业绩基数较低，拉高速度。

订单情况与未来展望：

• 2022年新签订单额达40亿元，约23倍于当年营收，在手订单饱满。
• 湛江基地即将投产，毗邻核心客户如巴斯夫生产基地，已签订6-7亿元合同，预计全年订单额保持高位，将推动盈利持续增长。
• 中长期看，受益于全球化工巨头在中国的投资转移（已超1500亿）和“一带一路”政策支持，行业趋势利好。

财务健康状况：

• 毛利率15.8%，YoY提升0.1个百分点；净利率5.9%，YoY提升1.0个百分点，盈利能力稳定。
• 期间费用率7.5%，YoY下降4.8个百分点，主要因营收增长导致刚性成本占比降低。

投资建议：

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为21亿、27亿、36亿元，同比增长50%/32%/31%。
• 当前股价PE为20倍，预计降至12倍，成长空间广阔。

主要风险：

• 订单执行进度不及预期；
• 海外化工龙头对华投资收缩；
• 毛利率波动风险。