20230711-国盛证券-利柏特-605167.SH-Q2业绩延续超预期高增_全年盈利有望持续放量_4页_667kb

利柏特公司报告总结

业绩表现

2023年上半年公司归母净利润预计在85亿至95亿元之间，同比增长144%-173%（中值约158%），扣非业绩预计081-092亿元，同比增长166%-202%（中值约184%）。单季度Q2归母净利润预计同比增长129%-175%（中值约152%），延续高增长。2022年,Q1单季同比增速169%，Q2单季基数较高但业绩仍表现强劲。

增长驱动因素

1. 毛利率提升： 项目结构优化和模块化占比增加带动当期毛利率提升；
2. 项目结转加速： 2022年因宏观因素影响，大量项目在上半年加快执行；
3. 低基数效应： 2022年上半年、Q2业绩同比增速分别为48%、44%。

订单及产能

• 在手订单充裕： 2022年新签订单额显著增长，全年重大项目中标额达40亿元（约为2022年营收的23倍）；
• 产能扩张： 湛江基地一期已投产，二期计划于2023年投产；已签订湛江巴斯夫模块制造及施工合同6-7亿元，预计全年签单额保持高位。

长期成长驱动

1. 下游需求强劲： 全球化工巨头为提升供应链稳定性，转移生产基地至中国，重点客户在华投资规划超1500亿元；
2. 模块化市场渗透提升： 工业模块化建造趋势明显，叠加人工成本上行、“智能建造”推广等因素，模块化渗透率有望提升；
3. 跨领域布局： 公司向油气能源、水处理、矿业等领域拓展，同时延伸工程维保、工艺包运营等下游业务，逐步转型为本土综合模块化工程服务龙头。

投资建议

• 盈利预测： 公司2023-2025年归母净利润预计分别为22亿、29亿、37亿元，同比增长率分别为60%、30%、30%；
• 估值： 当前股价对应PE为20倍，预计2024/2025年PE降至15/12倍；
• 评级： 维持“买入”评级。

风险提示

1. 订单执行风险： 订单实际执行进度不及预期；
2. 投资收缩风险： 海外化工龙头企业对华投资力度减弱；
3. 毛利率波动风险： 成本控制或产品结构调整导致毛利率下降。

核心财务数据