20230426-天风证券-利柏特-605167.SH-业绩增速高达169_饱满订单进入向上释放周期_4页_767kb

利柏特公司季报点评总结

核心观点

维持“买入”评级，目标价123.1元。基于2023年一季度业绩大幅增长及在手订单充足，上调盈利预测。

业绩表现

• 单季业绩：营收57.7亿元（+125.1%），归母净利润3.4亿元（+168.8%），扣非净利润2.7亿元（+160.3%）。
• 盈利能力：毛利率15.83%（同比提升0.09 pct），净利率5.92%（同比提升0.96 pct）。
• 现金流：Q1经营性现金流净额19.2亿元，但合同负债环比增加213亿元，显示预收款增加。

订单与产能

• 在手订单：2022年以来已披露大订单超41亿元，其中巴斯夫模块化项目中标5000-6500万美元。
• 产能扩张：张家港两个基地已投产，湛江基地一期投产，二期在建。产能释放后年增35亿元。

预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润23/31/43亿元。
• 估值：2023年PE 24倍，目标价123.1元。

核心竞争力

• 客户结构：前五大客户占50%，巴斯夫贡献10%，客户群多元化。
• 毛利率提升：模块化占比提高推动毛利率持续提升。
• 战略位置：巴斯夫湛江基地投资将带动公司订单增长。

风险提示

• 项目施工进度延迟
• 客户集中度风险
• 原材料价格波动

结论

短期业绩高弹性，下游需求旺盛，毛利率与订单结构驱动长期增长，维持“买入”评级。