20240427-天风证券-利柏特-605167.SH-收入保持较快增长_拟扩建基地提升模块化制造能力_4页

利柏特（605167）证券研究报告摘要

1. 核心评级与目标价

• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：90.2元/股
• 目标价格：107.1元/股

2. 业绩表现

• 2023年公司收入324亿元，同比增长88.4%；归属于母公司净利润19亿元，同比增长387%。
• 2023Q4单季营收86亿元，同比增长219%，但净利润同比下滑51.68%，主要因毛利率下降与研发费用增加。
• 2024Q1营收同比增长142%，净利润增长1423%。

3. 业务结构分析

• 收入增长亮点：工业模块设计制造增长2751%，工程服务增长106.7%。
• 毛利率挑战：2023年综合毛利率下滑至14.5%，主要因模块化占比下降导致毛利承压。
• 估值与盈利预测：预计2024-2026年净利润增速分别为26.4%、27.9%、23.99%，乐观估值20倍PE支撑目标价107.1元。

4. 战略布局

• 计划发行可转债75亿元，扩建南通生产基地，提升模块化制造能力。
• 与光学新材料企业拓烯科技达成合作，签订总额65亿元大单，推动高端光学业务。

5. 风险提示

• 原材料价格上涨、新产品销售不及预期、市场拓展进度风险、管理能力匹配经营扩张。

6. 财务摘要（部分）

• 2023年净利率5.87%，负债率44.42%。
• 历史估值PE均值约19倍，公司维持目标价略高于行业均值。

摘要核心结论
维持“买入”评级，基于高增长与战略扩张潜力。但盈利预测下调反映行业周期风险，需关注毛利率压力的新业务推进速度。