20201021-开源证券-佩蒂股份-300673.SZ-中小盘信息更新_业绩符合预期_看好国内业务加速扩张_4页_828kb

佩蒂股份（300673.SZ）业绩总结

核心内容

佩蒂股份在2020年三季报中表现出色，业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入9.72亿元，同比增长38.97%；归母净利润8299.57万元，同比增长166.76%。其中，第三季度归母净利润达3971.53万元，同比增长385.43%。公司作为功能性宠物食品龙头，海外与国内业务均呈现增长态势，盈利能力持续提升。

主要观点

• 业绩表现符合预期：公司三季报业绩表现良好，显示其在2020年市场环境下的稳健增长。
• 盈利能力显著改善：2020Q3销售毛利率达30.01%，净利率为10.23%，同比和环比均大幅增长，主要得益于鸡肉价格下行、产能转移及产品结构优化。
• 国内业务加速扩张：国内宠物食品市场增长空间大，公司凭借研发与供应链优势快速崛起，2020H1国内营收同比增长67.84%，近五年复合增速达92.5%。
• 海外业务保持增长：海外市场需求刚性，疫情背景下仍保持增长，2020H1海外收入同比增长41.91%，预计2020Q3增长超30%。
• 未来盈利预期乐观：公司盈利有望进一步提升，2020-2022年归母净利润预计分别为1.25/1.76/2.40亿元，对应EPS为0.74/1.04/1.41元。
• 估值合理，维持“买入”评级：当前PE为56倍，未来三年PE有望降至40倍和29倍，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测摘要

现金流量表（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 海外产能扩张低于预期
• 自品牌建设不及预期
• 汇率大幅波动

投资建议

公司未来盈利能力有望进一步提升，主要受益于鸡肉价格下行及国内业务规模效应。我们维持“买入”评级，认为其在功能性宠物食品领域的领先地位和国内市场的快速扩张将带来长期增长动力。