20220712-开源证券-佩蒂股份-300673.SZ-中小盘信息更新_发布员工持股及股权激励计划_业绩增长确定性加码_4页_739kb

佩蒂股份 (300673.SZ) 详细总结

核心内容概述

佩蒂股份于2022年7月11日发布了员工持股计划及限制性股票激励计划，旨在增强公司长期发展信心，同时推动业绩增长。公司当前股价为17.36元，总市值43.99亿元，流通市值28.36亿元。公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.58亿元、2.11亿元、2.83亿元，对应EPS分别为0.62元、0.83元、1.12元，PE分别为27.8倍、20.8倍、15.6倍，维持“买入”评级。

主要观点

海外业务复苏

• 越南工厂已恢复至停工前产能，疫情对海外基地的影响逐渐消除。
• 柬埔寨9200吨宠物休闲食品项目于2021Q3试生产，12月已基本实现盈亏平衡。
• 新西兰4万吨宠物干粮项目逐步建成投产，海外业务有望在2022年重回增长轨道。

国内业务增长潜力

• 公司拥有多个自主品牌，包括爵宴、齿能、好适嘉等，构建了多品牌矩阵。
• 在2022年618购物节期间，爵宴品牌销售额突破1500万元，进入天猫狗零食类榜单TOP3。
• 公司实施全渠道销售策略，线上拥有自营店铺及分销渠道，线下采用经销与直供结合模式，有助于国内业务收入的高增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2022年增长37.9%，2023年增长25.6%，2024年增长23.7%。
• 归母净利润：预计2022年增长163.8%，2023年增长33.5%，2024年增长33.8%。
• 毛利率：从2021年的22.9%提升至2024年的26.4%，盈利能力增强。
• 净利率：从2021年的4.7%提升至2024年的10.4%，净利润率稳步增长。
• ROE：从2021年的3.5%提升至2024年的11.7%，回报率显著改善。

估值指标

• P/E：从2021年的73.3倍降至2024年的15.6倍，估值逐步下降。
• P/B：从2021年的2.7倍降至2024年的1.9倍，资产回报率提升。
• EV/EBITDA：从2021年的29.3倍降至2024年的10.9倍，估值进一步优化。

股权激励计划

• 持股计划：规模不超过152万股，占总股本的0.60%，目标对象不超过97人。
• 股权激励：以占总股本1.02%的股份对246位核心骨干实施激励，授予价格为8.83元/股。
• 业绩目标：以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润累计增长率分别不低于100%、340%、600%。

风险提示

• 海外产能扩张低于预期。
• 自有品牌建设不及预期。
• 汇率大幅波动可能影响公司盈利。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续改善，盈利能力和估值水平稳步提升。

附注

• 报告发布机构为开源证券研究所。
• 投资评级基于相对表现，仅供参考，不构成投资决策依据。
• 报告中涉及的财务数据及估值模型基于合理假设，实际结果可能有所不同。