20210428-开源证券-佩蒂股份-300673.SZ-中小盘信息更新_2021Q1业绩亮眼_开启国内市场加速扩张之_4页_821kb

佩蒂股份（300673.SZ）2021Q1业绩总结

核心内容

佩蒂股份在2021年第一季度业绩表现亮眼，公司持续在国内外市场扩张，尤其在出口业务和自主品牌建设方面取得显著进展。公司2020年年报及2021年一季报显示，其营业收入和归母净利润均实现同比增长，但未来面临销售费用上升和产能建设带来的压力，分析师仍维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年全年营业收入达13.40亿元，同比增长32.88%；归母净利润为1.15亿元，同比增长129.62%。
  • 2021年第一季度营业收入为3.21亿元，同比增长33.02%；归母净利润为0.23亿元，同比增长98.61%。
  • 公司2020年及2021Q1业绩均符合预期，展现出良好的增长势头。

• 出口业务增长强劲：

  • 出口业务在2020年实现销售收入11.41亿元，同比增长31.61%。
  • 咬胶等功能性宠物零食在美国等市场为宠物刚需，疫情期间凭借产能布局和供应链优势，公司海外客户内部占有率提升。
  • 预计未来海外营收增速将高于当地宠物食品市场整体增速。

• 盈利能力提升：

  • 2021Q1毛利率为21.93%，净利率为7.43%，同比分别提升1.69和2.16个百分点。
  • 预计中期原材料价格走低将对冲自主品牌建设带来的费用率上升，保持盈利能力相对稳定。

• 国内市场加速扩张：

  • 2020年国内业务收入为1.99亿元，同比增长40.67%。
  • 尽管目前在国内市场占有率较低，但公司正加快主粮产能建设，提升产品品质和创新能力。
  • 积极布局抖音、小红书等社交电商平台，推动自主品牌建设。

• 财务预测与估值：

  • 2021-2023年归母净利润预测分别为1.49亿元、2.02亿元、2.68亿元，对应EPS分别为0.88元、1.19元、1.58元。
  • 当前股价对应2021-2023年PE分别为37.0倍、27.4倍、20.6倍，估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。
  • 未来三年营业收入预计保持稳定增长，年均增速在25%左右。

关键信息

业绩表现

财务比率

风险提示

• 海外产能扩张低于预期
• 自主品牌建设不及预期
• 汇率大幅波动

结论

分析师维持“买入”评级，认为佩蒂股份在出口业务和自主品牌建设方面具有较强增长潜力，尽管面临销售费用上升和产能建设带来的压力，但公司仍具备良好的盈利能力和市场扩张前景。