20240506-华创证券-毕得医药-688073.SH-2023年报和2024年一季报点评_季度间经营态势向好_期待海外市场持续发力_5页_681kb

证券研究报告
毕得医药（688073）2023年报及2024年一季报点评

推荐（维持）
目标价：55元 当前价：31.11元

核心要点

1. 业绩概况

   • 2023年实现营收1092亿元，同比增长3094%，海外收入占比首次超51%（+3736%）。
   • 归母净利润110亿元，同比下滑249%；2024年一季报收入263亿元（+405%），但归母净利润同比下滑2939%。

2. 业务拆解

   • 分业务：药物分子砌块收入945亿元（+2860%），科学试剂收入146亿元（+484%）。
   • 区域分布：海外布局成业绩增长关键，2024年一季报海外收入占比升至56%。

3. 管理优化

   • 毛利率环比改善，通过价格调整维持市场竞争力。
   • 精细化管理成效初显：2024年一季销售、管理费用率环比下降，经营效率提升。
   • 产品库增至112万种，继续巩固“多、快、好、省”的服务体系。

4. 投资建议

   • 调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预计142/190/255亿元（原预测295/407亿元）。
   • 维持“推荐”评级，基于可比公司估值与现金流折现法交叉验证，目标价55元。

风险提示

1. 行业需求减弱；
2. 市场竞争加剧；
3. 海外拓展进度不及预期。