20231109-华安证券-毕得医药-688073.SH-业绩短期承压_看好海外市场持续发力_3页_367kb

毕得医药2023年前三季度业绩强劲增长，营收达805亿元，同比增长3678%，净利润113亿元，同比增长1569%。但Q3单季度营收虽增长2844%，净利润却减少2383%，显示短期盈利压力。

毛利率下降至39.32%，同比下降39个百分点，环比提升12.7个百分点。费用方面，销售费率为11.63%（同比增0.95pct），管理费率为9.68%（同比增2.46pct），研发费率为5.09%（同比降1.39pct），整体费用控制良好。

公司调整战略，终止生物试剂相关投资，专注于分子砌块领域，以巩固领先地位和提升管理效率。

投资建议为维持买入评级，预计2023-2025年营收分别为1106亿、1471亿、1929亿，同比增长率32.7%至31.2%；净利润分别为188亿、252亿、335亿，增长率28.8%至33.2%；EPS预计207元、277元、369元，对应P/E从33倍降至19倍。

主要风险包括技术人才流失、药物分子砌块设计风险及业务规模扩大导致的管理风险。