20240902-华创证券-毕得医药-688073.SH-2024年中报点评_期待海外市场持续发力_5页_506kb

毕得医药2024年中报分析总结

经营概况

2024年上半年，毕得医药实现营业收入532亿元，同比增长183%。但归母净利润为0.52亿元，同比下降38.15%；扣非净利润0.48亿元，同比下降47.47%。2024年第二季度，公司收入270亿元，同比下降0.23%；归母净利润0.26亿元，同比下降45.04%；扣非净利润0.23亿元，同比下降56.85%。

核心业务表现

海外市场贡献显著增长。公司海外收入达299亿元，同比增长126.8%，占总收入比重提升至56.24%。药物分子砌块业务收入455亿元，同比增长2.2%；科学试剂业务收入77亿元，同比增长125.7%，主要由于公司加大了科学试剂产品线开发。毛利率逐步企稳回升，2024年第二季度环比提升12.2个百分点，公司通过价格政策调整和市场策略优化，使产品售价与竞争对手保持一致。

管理效能优化

公司推进精细化管理，2024年第一季度销售费用率和管理费用率明显改善，第二季度进一步优化。具体措施包括改扩建德国和印度区域中心，提升“多、快、好、省”的核心优势，并计划在美国仓库布局智能化系统。销售方面，公司积极参加国内外学术会议和展会，品牌影响力增强；研发方面，截至上半年末，公司现货产品种类达12万种，可为客户提供超过40万种结构新颖的药物分子砌块。

未来展望及估值

根据分析师预测，2024-2026年公司归母净利润将分别达到135亿元、176亿元和241亿元，同比增长228%、311%和367%；EPS分别为1.48元、1.94元和2.65元。基于可比公司估值法和现金流折现模型，目标价定为45元，对应2024年30倍PE，维持“推荐”评级。风险提示包括行业需求恢复不及预期、市场竞争加剧以及海外市场拓展缓慢。

总体评价

尽管2024年上半年净利润因价格竞争和存货减值下滑，但海外市场强劲增长和支持性管理措施有望驱动长期业绩改善。公司未来增长潜力显著，但需警惕外部风险因素。