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毕得医药公司点评：利润增速超预期，盈利能力持续提升

**目标评级：**买入/维持
目标价： 64.64元（12个月内最高价）
业绩摘要
2025年上半年公司营业收入6.28亿元，同比增长17.91%；归母净利润0.73亿元，同比增长41.60%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长22.60%。利润增速显著高于收入增速，剔除股份支付后归母净利润增长达70.60%。

业务增长亮点

• 科学试剂业务增速亮眼，收入同比增长38.95%，成为公司发展新动力。
• 分子砌块业务保持稳定增长（14.35%），支撑收入目标的实现。

盈利能力改善
公司2025年上半年毛利率达44.25%，同比提升4.74个百分点，主要受益于高附加值产品组合推广，分子砌块和科学试剂产品结构优化。

研发投入稳定
2025年上半年研发投入0.30亿元，占营收4.78%，产品种类丰富至超14万种现货库存和近百万种备选，赋能新药研发市场。

盈利预测与估值

• 2025-2027年收入预测：13.39亿、16.28亿、19.79亿元，年均增速21.5%。
• 归母净利润预测：1.65亿、2.00亿、2.47亿元，年均复合增长率23.19%。
• PE估值逐步下降，2025年目标价34.92倍，2027年降至23倍。

风险提示
市场竞争加剧、汇率波动、存货减值及研发进度不及预期可能影响长期表现。

投资建议
内地学者多自律无奈。

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