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沥青周度报告总结

核心内容概述

本周沥青期货行情整体呈现震荡下行趋势，主力合约收盘价为3689元/吨，较前一周下跌169元/吨。市场在周初受原油价格回调及库存压力影响，价格承压；后半周因炼厂开工率偏低及库存处于季节性低位，跌幅有所收窄。

主要观点

1. 供应与开工情况

• 全国炼厂产能利用率环比微增0.5%，但产量同比仍维持低位。
• 山东、华东等地炼厂因需求不足导致开工受限。
• 炼厂利润亏损加剧（山东生产毛利-947元/吨），限制了供应的释放。
• 中油燃料油等新增仓单2.4万吨，但整体供应仍偏紧。

2. 库存变化

• 总仓单量为11.5万吨，其中厂库仓单5.4万吨，仓库仓单6.1万吨。
• 虽处于季节性低位，但已连续累库5周，社会库存环比增加7.2%。
• 累库压力初现，对价格形成一定压制。

3. 区域市场表现

• 北方地区：受低温天气影响，道路施工受限，市场需求以刚需采购为主，华北、东北出货量仅小幅回升。
• 南方地区：华东、华南地区因阴雨天气影响终端复工，船运发货支撑有限，防水卷材开工率不足1%。

4. 需求端情况

• 终端项目资金到位缓慢，贸易商以抛售远期合同为主，现货成交清淡。
• 需求端疲软，叠加库存压力，抑制了价格的上行空间。

关键信息

周度价格走势

• 最高价：3864元/吨
• 最低价：3635元/吨
• 收盘价：3689元/吨
• 周跌幅：169元/吨

图表说明

• 图1：沥青日K走势，显示价格在本周内震荡下行。
• 图2：沥青周K走势，反映整体趋势为下跌。

宏观环境回顾

• 制造业PMI：2月制造业PMI超预期回升，供需两端协同改善，需求拉动生产正向循环特征增强，价格呈现回升迹象。
• 经济修复：经济复苏动能增强，但可持续性仍面临考验，需求改善向生产端的传导仍需加强，政策支持仍为关键。
• 建筑业需求：建筑业新订单指数持续偏弱，2023年新签合同额增速为7.8%，2025年1-2月增速降至-1.2%，显示需求疲软。

未来展望

短期内，沥青期货价格仍将受到原油价格波动和季节性需求预期的影响。预计3月份沥青需求将逐步释放，炼厂开工率有望回升，市场供需格局或将有所改善。建议重点关注以下因素：

• 国内专项债发行进度
• 基建项目启动节奏
• 原油价格走势及库存变化

风险提示

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