20170807-申万宏源-国内流动性周度观察_8月份公开市场操作整体将从_填谷_转向_削峰__13页_957kb

报告摘要

2017年8月国内流动性周度观察总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月上旬（07.31-08.04）国内金融市场流动性状况、国债及票据收益率变化、两融市场动态以及人民币汇率与美元指数的走势，总结了当周市场的主要表现和趋势判断。

主要观点与关键信息

1. 资金价格下行，公开市场操作净回笼

资金价格下行：上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别下降26.4、63.5、47.2、51.1、42.6个基点，至2.72%、3.04%、3.59%、3.74%、3.81%。
Shibor利率下行：隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别下降9.4、1.1、0.3、0.9点，至2.72%、2.87%、3.70%、3.88%。
公开市场操作净回笼：央行在周一至周五分别开展2400亿、1700亿、1200亿、600亿和1200亿元逆回购操作，逆回购到期量为7500亿元，净回笼资金400亿元。
流动性趋势：7月末因缴税和缴准因素导致资金面压力上升，央行加大投放对冲；跨月后流动性趋于平稳。预计8月份外在冲击较少，央行将逐步回笼前期释放的流动性，从“填谷”转向“削峰”。

2. 国债收益率短端下行，长端整体稳定

国债收益率变化：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别变化-5.3、-4.2、+2.2、+0.8、+2.3个基点，至3.33%、3.47%、3.56%、3.66%、3.63%。
国开债收益率变化：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别上升3.5、4.4、4.5、5.6、4.6个基点，至3.71%、4.08%、4.18%、4.31%、4.25%。
金融债利差变化：10年期与1年期金融债利差上升1.1个基点至54.0个基点。

3. 票据收益率和信用利差涨跌不一

票据收益率变化：
- AAA票据：1年期、3年期、5年期分别下降2.2、0.5、1.4个基点，至4.40%、4.51%、4.63%。
- AA+票据：1年期、3年期、5年期分别下降2.2、0.5、3.4个基点，至4.61%、4.72%、4.89%。
信用利差变化：
- AAA票据：1年期、3年期、5年期信用利差分别上升3.1、3.7、-0.8个基点，至1.07%、1.04%、1.06%。
- AA+票据：1年期、3年期、5年期信用利差分别上升3.1、3.7、1.2个基点，至1.28%、1.25%、1.32%。

4. 票据贴现利率下降，信托产品收益率持平

票据贴现利率：珠三角和长三角票据直贴利率均下降0.5个百分点，分别至3.80%和3.75%；票据转贴利率下降0.5个百分点至3.65%。
信托产品收益率：新发行信托产品收益率保持在6.78%，与前一周持平。

5. 两融规模上升

两融余额：截至8月3日，沪深两市融资融券余额为9100.12亿元，周环比上升1.62%。
占比变化：两融余额占A股流通市值2.15%，周环比上升0.02个百分点。
融资买入额占比：两市融资买入额占A股成交额比例为10.66%，较前一周上升0.33个百分点。

6. 美元指数上升，人民币升值，一篮子指数下降

人民币汇率：
- 即期汇率：6.7181，较前一周升值0.37%。
- 中间价：6.7132，较前一周升值0.36%。
- 离岸汇率：6.7356，较前一周升值0.013%。
CNY日均成交量：242亿美元，较前一周下降3亿美元。
美元指数：上升0.2%至93.49。
SDR和CFETS指数：
- SDR指数：93.10，较前一周下降0.43%。
- CFETS指数：92.98，较前一周下降0.09%。

总结

本报告指出，2017年8月上旬国内流动性整体趋于平稳，央行操作从“填谷”转向“削峰”，资金价格下行，国债收益率短端继续走低，长端稳定，票据市场收益率和信用利差呈现分化走势，两融规模小幅上升，人民币对美元升值，但SDR和CFETS指数略有下降。整体来看，市场环境较为温和，资金面平稳，为后续市场走势提供了较为宽松的背景。

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