20141012-兴业证券-策略资金价格周报_公开市场净投放放量护驾宽货币_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告是兴业证券策略研究部发布的《公开市场净投放放量护驾宽货币——兴业策略资金价格周报》，发布日期为2014年10月12日。报告主要跟踪了中国和全球市场在2014年10月的流动性变化情况，包括央行货币政策工具、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率以及人民币汇率等多个方面。同时，报告也分析了美国市场，特别是债券收益率和波动率指数（VIX）的变化。

中国市场流动性跟踪

1.1 央行货币政策工具

• 公开市场操作：2014年10月8日至10月11日，央行正回购200亿元，正回购到期量为460亿元，实际净投放260亿元。
• 10月12日至18日：正回购到期量为200亿元。

1.2 货币市场

• 加权平均银行间同业拆借利率：下降25bp至2.66%。
• 质押式回购利率：下降16bp至2.59%。
• 银行间7天回购加权利率：上升10bp至3.01%。
• SHIBOR利率：各期限平均上升0.81bp，但3个月SHIBOR下降0.95bp至4.54%。

1.3 票据市场

• 票据收益率下降：珠三角、长三角票据直贴利率（月息）分别下降30bp至40‰、3.95‰。
• 票据转贴卖出报价加权平均利率：下降29bp至4.7%。

1.4 国债市场

• 固定利率国债到期收益率曲线：小幅下行。
• 1年期国债收益率：下降1.4bp至3.73%。
• 5年期国债收益率：下降2bp至3.89%。
• 10年期国债收益率：上升1.4bp至4.0%。

1.5 信用债市场

• 5年期企业债到期收益率：具体数据未提供。
• 5年期企业债信用利差：具体数据未提供。

1.6 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：2季度为6.96%，较14年1季度下降22bp。
• 票据融资利率：从6.28%降至5.51%。
• 一般贷款利率：从7.37%降至7.26%。
• 住房贷款利率：继续上升至6.93%。
• 上浮贷款占比：小幅下降至69.1%。

1.7 理财、信托产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率：具体数据未提供。
• 3个月理财产品预期收益率：具体数据未提供。
• 贷款类信托预期收益率：具体数据未提供。
• 房地产信托预期收益率：具体数据未提供。

1.8 人民币汇率

• 人民币对美元即期汇率：10月8日至10月10日周升值86基点至6.1309。
• 人民币中间价：周升值55基点至6.1470。
• 1年期NDF：10月9日为6.2290。

全球市场流动性跟踪

2.1 美国债券收益率

• 受美股大跌影响，避险资产受青睐，美国国债收益率曲线小幅下行。
• 一年期国债收益率：下降1bp至0.10%。
• 5年期国债收益率：下降18bp至1.55%。
• 10年期国债收益率：下降14bp至2.31%。

2.2 标普500波动率指数(VIX)

• VIX指数周收盘：21.24，周上升46%。
• 近1年VIX指数表现：图35显示VIX指数走势。
• 近5年VIX指数表现：图36显示VIX指数走势。

关键信息与主要观点

• 中国流动性：央行通过公开市场操作释放流动性，净投放260亿元，有助于维持宽货币环境。
• 货币市场利率：整体呈下行趋势，但银行间7天回购利率略有上升。
• 票据市场：收益率下降，反映市场资金面宽松。
• 国债市场：短期国债收益率下降，长期国债收益率略有上升。
• 信贷市场：贷款加权平均利率下降，但住房贷款利率继续上升。
• 人民币汇率：对美元升值，NDF显示未来汇率预期。
• 美国市场：国债收益率下行，VIX指数大幅上升，反映市场避险情绪。

图表说明

• 图1：央行公开市场操作
• 图2：3个月国库现金管理定期存款利率
• 图3：6个月国库现金管理定期存款利率
• 图4：同业拆借和质押式回购加权平均利率
• 图5：银行间7天回购加权利率
• 图6：同业存款利率
• 图7：各期限SHIBOR利率周变化
• 图8：3个月以下期限SHIBOR利率
• 图9：3个月以上期限SHIBOR利率
• 图10：珠三角、长三角票据直贴利率
• 图11：票据转贴加权平均利率
• 图12：短期国债到期收益率
• 图13：中长期国债到期收益率
• 图14：国债10/1年期期限利差
• 图15：银行间固定利率国债收益率曲线
• 图16：5年期企业债到期收益率
• 图17：5年期企业债信用利差
• 图18：贷款基础利率(LPR)
• 图19：人民币贷款加权平均利率
• 图20：人民币贷款利率执行情况
• 图21：人民币理财产品预期收益率
• 图22：3个月理财产品预期收益率
• 图23：贷款类信托预期收益率
• 图24：房地产信托预期收益率
• 图25：人民币即期汇率与中间价
• 图26：人民币即期汇率/中间价波幅
• 图27：人民币远期汇率买价升贴水
• 图28：人民币12个月NDF与即期价差
• 图29：美国短期国债到期收益率
• 图30：美国中长期国债到期收益率
• 图31：美国国债10/1年期限利差
• 图32：美国国债收益率曲线
• 图33：美国企业债到期收益率
• 图34：美国企业债信用利差
• 图35：近1年VIX指数表现
• 图36：近5年VIX指数表现

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司涨跌幅相对于上证综指/深圳成指为基准，分为买入、增持、中性、减持。

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结论

报告综合分析了中国和全球市场在2014年10月的流动性状况，指出中国央行通过公开市场操作释放流动性，有助于维持宽货币环境。同时，美国市场因股市下跌而出现避险情绪，国债收益率曲线整体下行，但波动率指数VIX显著上升，显示市场不确定性增加。整体来看，中国流动性较为宽松，而美国市场则表现出避险与波动并存的特征。