20210205-中财期货-甲醇投资策略月报_供需或逐渐宽松_甲醇震荡偏弱_6页_1mb

甲醇市场分析总结（2021年2月5日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：
  • 在2200元/吨附近考虑逢低做多；
  • 在2500元/吨附近考虑逢高做空。

逻辑驱动

1. 动力煤价格下跌：动力煤价格持续下跌，导致甲醇成本下降，下方空间有所打开。
2. 国内新增产能释放：国内部分新增甲醇产能逐步释放，未来供应压力将增大。
3. 装置重启：西南地区天然气制甲醇装置及伊朗部分装置逐步恢复运行，产区压力和进口量将提升。

风险提示

• 原油价格上涨：原油价格若意外大幅上涨，可能推高甲醇成本。
• 装置意外停车：国内外甲醇装置若出现意外停车，可能影响供应。
• 新增产能投产延后：新增产能若未能按计划投产，可能延缓供应宽松进程。

重点关注

• 装置检修情况：国内外甲醇装置的检修动态将直接影响供应。
• 进口货源到港情况：进口货源的到港情况对市场供需平衡有重要影响。
• 港口库存：沿海地区甲醇港口库存变化是市场供需的重要指标。

甲醇供给分析

• 开工率：截至1月29日，国内甲醇整体装置平均开工负荷为70.13%，较12月下降1.08个百分点；西北地区开工负荷为81.94%，下降1.36个百分点。
• 利润情况：
  • 内蒙古煤制甲醇利润为-164元/吨；
  • 山东煤制甲醇利润为-133元/吨；
  • 甲醇现货价格下跌导致生产利润由盈转亏。
• 港口库存：截至1月29日，沿海地区甲醇库存为103.7万吨，较12月底下降11.2%。公共仓储提货量稳定，库存持续下降。
• 进口情况：1月甲醇内外盘价差大部分处于倒挂状态，CFR中国主港价格为308美元/吨，现货人民币理论亏损-85元/吨。伊朗、马来西亚、挪威等国家的甲醇装置陆续重启，预计未来进口量将增加。

甲醇需求分析

• 下游开工率：
  • MTO：1月平均开工率86.02%，环比上升5.00%；
  • 甲醛：1月平均开工率17.11%，环比下降2.95%；
  • 二甲醚：1月平均开工率21.68%，环比上升0.83%；
  • MTBE：1月平均开工率44.05%，环比上升4.97%；
  • 醋酸：1月平均开工率76.30%，环比下降2.95%；
  • DMF：1月平均开工率80.44%，环比上升0.38%。
• 未来预期：2月份烯烃装置检修较少，预计开工率将维持高位；传统下游行业将进入春节放假模式，开工率可能下降。

各环节利润情况

• 区域价差：
  • 华东与华南区域价差为30元/吨；
  • 港口与内地价差为535元/吨；
  • 港口与内地套利窗口关闭，表明当前内地甲醇价格更具竞争力。

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