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上汽集团 (600104) 投资评级：增持

核心观点

上汽集团于2024年9月10日报告，维持“增持”评级。尽管公司2024年上半年业绩出现大幅下滑，但其在技术赋能、海外市场拓展、以及新产品布局方面取得突破，有望带动长期增长。

市场表现

截至2024年9月10日收盘，上汽集团股价为每股1179元，总股本约1.1583亿股，每股净资产达2476元。

业绩分析

2024年上半年，公司实现营业收入同比下滑216%，归母净利润下滑903%，扣非净利润大幅下滑13138%。主要原因是市场竞争加剧导致毛利率下滑114个百分点至85.3%。销售费用率有所提升，研发费用率显著增加。

战略亮点

• 技术研发：公司于2024年6月成为唯一获取国家首批自动驾驶牌照的车企，计划实现L3级技术批量应用。
• 海外市场：上半年海外终端交付量同比增长127%，并瞄准东欧等新兴市场。
• 新品发布：全新智己LS6将在成都车展亮相，搭载光年固态电池的智己L6即将交付，续航超1000公里。

投资建议

预计公司2024-2026年归母净利润分别为10976亿元、11997亿元、12081亿元，当前PE超过1200倍。随着全球战略与技术创新深化，维持“增持”评级。

风险因素

包括新产品落地延迟、行业竞争加剧、智驾技术推广不及预期等可能导致业绩进一步波动。

总结

尽管短期业绩承压，但公司在技术、海外拓展和产业链布局方面的优势显著，长期增长潜力被看好。