20231031-德邦证券-中资美元债跟踪_可关注绍兴_重庆_陕西等地城投债_15页_1mb

中资美元债投资月报（2023年10月）

研报要点

• 违约/展期：10月违约集中在海伦堡、绿地集团。
• 平安不动产：2027年到期美元债收益率26.426%，价格异常波动。
• 美国经济数据：三季度GDP环比增速4.9%；美债收益率上行，长短期倒挂。
• 投资策略：
  • 城投：重点关注绍兴市、重庆市、陕西省、湖南省、天津市、四川省、河南省；
  • 地产：选择销售弹性强、负债率低的一二线城市房企；关注吉利汽车、中国铝业等企业债。
• 风险：政策不及预期、基本面下行、信用风险蔓延。

1 中资海外债一二级市场

1.1 违约/展期/舆情

• 违约/展期
  • 海伦堡、绿地集团为10月主要违约主体。
  • 禹洲集团、阳光城、华侨城等面临偿付压力。
  • 万科美元债收益率大幅提升，评级下调。

1.2 新发债情况

• 发行总量：环比下降69%，金融债发行量环比剧减709%。
• 评级结构：AAA级占比66%，金融行业占比最高（61%）。

2 美国经济分析

• GDP预测
  • 三季度环比增长4.9%，高于二季度2.1%。
• 债券市场
  • 美国10年期国债收益率环比上行23个基点。

3 投资策略

3.1 城投债推荐

• 绍兴
  • 上虞区国资平台：经济实力强，战略地位突出。
• 其他区域推荐主体
  • 重庆、陕西、湖南、天津、四川、河南。

3.2 地产债配置建议

• 房企标准
  • 销售弹性大、负债率低、一二线项目多。
• 关注标的
  • 吉利汽车、中国铝业、西部水泥、中国五矿等。

4 风险提示

• 政策不及预期；基本面下行；信用风险蔓延。

附：图表目录

• 各类中资海外债发行量趋势图
• 美债收益率走势与美指数据图
• 主要主体债券收益率细节表（AAA级至地产债）

本报告包含德邦证券专业投资建议，供内部参考使用，不构成外部购买建议。