20240129-德邦证券-固定收益月报_中资美元债投资思路_12页_1mb

中资美元债固定收益月报总结

投资策略

美元债当前位置具有较高配置价值，建议优先选择短久期债券以博取更高票息，而对于城投债，可审慎进行信用下沉和拉长久期操作。

择券视角

• 城投债：
  • 短久期：关注债务结构良好、短期偿债压力小、获取特殊化债资源的区域，如曹妃甸国控投资集团有限公司。
  • 长久期：从省级层面筛选债务管控强、综合财力强的主体，如滁州经济技术开发总公司、淮南建设发展控股(集团)有限公司、福建石狮国有资本运营集团有限责任公司。
• 地产债： 地产基本面待企稳，可利用政策支持力度选择短久期债券，关注上海地产、越秀地产等主体。
• 央企及其他： 涉及部分央企美元债（如中国中信股份有限公司、中银航空租赁有限公司），以及银行、地方AMC等金融机构美元债。

市场及舆情分析

• 违约与展期：2023年1月至2024年1月，中资美元债发生62支违约/展期，主要集中在碧桂园、合景泰富集团等房企；12月和1月无新增违约。
• 发行数据：截至2024年1月22日，当月发行量激增至10663亿元，金融债占比高达86.29%；主体评级中“其他”评级发行主体占比最高（73.98%），其次是AAA级。
• 风险提示：行业面临政策不及预期、基本面下行和信用风险蔓延风险。

数据与图表

• 发行量分析：金融债、城投债、产业债、地产债发行量分项突出；按评级发行量显示非AAA主体主导。
• 收益率走势：中资美元债收益率随期限变化，尤其短端高票息策略有利；城投和地产债收益率数据需结合期限观察。
• 美国经济指标：包括PMI、失业率、美债收益率和联邦基金利率，但报告未深入分析。

风险提示

• 政策变化：可能导致投资策略失效。
• 基本面风险：经济下行可能加剧信用风险和流动性问题。
• 信用风险蔓延：警惕违约事件连锁反应。