20150202-华融证券-家电行业_周报-智能电视引领行业前行_13页_688kb

家电行业周报总结（2015.1.26-2015.02.01）

核心内容概述

本周家电行业整体呈现箱型震荡走势，微跌0.65%，在中信29个一级行业中排名第16位。与沪深300指数（下跌3.85%）相比，家电板块略领先。二级子行业中，黑电板块表现强势，涨幅达7.05%，而白电板块则跌幅较大，达2.89%。智能电视概念成为市场焦点，带动相关企业股价大幅上涨，而部分传统家电企业则面临价格回落压力。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 家电板块整体微跌0.65%，但优于大盘指数。
• 黑电板块领涨，主要受智能电视升级概念推动。
• 白电板块表现疲软，部分龙头公司如老板电器出现较大幅度回落。
• 智能电视龙头公司表现突出，如海信电器周涨幅达16.12%，康佳和四川长虹也分别上涨12%以上。

2. 行业与公司动态

• 空气净化器市场：2014年空气净化器销售额达151亿元，同比增长94.8%，成为家电行业增长亮点。国产品牌与外资品牌差距仍大，外资品牌占据66.3%市场份额。
• LG电子：2014年净利润增长125%，主要受益于智能手机出货量增长24%。其黑色家电事业部增长显著，而白色家电事业部则因新兴市场销售走强有所抵消。
• 国美终止入股徽商银行：国美电器终止对徽商银行的股份认购，转向通过与银行成立合资公司推进消费贷业务。
• 日系家电败退：松下宣布结束在中国境内的电视机生产，标志着日系家电在中国市场的退出。东芝、索尼、夏普等也纷纷转向其他领域，如医疗设备、能源等。中韩企业正争夺家电行业主导权，中国家电企业面临韩国企业的激烈竞争。

3. 上游原材料价格

• 铜、铝等工业金属价格出现破位下跌，显示全球经济需求下滑预期。
• 铜价为39950元/吨，铝价为12640元/吨，中塑价格指数为829.49。
• 预计2015年铜铝等工业金属仍处于供过于求状态，短期内不具备大幅上涨条件，有利于家电行业尤其是白电行业的成本控制。

4. 投资建议

• 当前市场处于风格切换阶段，黑电公司凭借智能电视升级概念获得较大涨幅。
• 白电龙头公司股价出现滞涨，但不影响对家电行业的整体看好。
• 家电蓝筹公司具有显著的配置价值和较高的安全边际，是“进可攻，退可守”的优良投资品种。
• 继续维持对家电行业的“推荐”评级。

5. 风险提示

• 房地产开工与销售放缓可能进一步影响家电市场需求。
• 行业价格战持续进行，可能对盈利能力造成压力。
• 上游原材料价格若出现大幅上涨，将对成本端产生不利影响。

公司重点公告

上市公司估值情况

行业趋势与展望

• 日系家电企业正逐步退出中国市场，中韩企业正在争夺家电行业的主导地位。
• 家电行业面临全球市场格局的重新洗牌，中国家电企业需要加强国际化布局。
• 智能电视概念推动黑电板块上涨，成为市场热点。
• 上游原材料价格波动对家电行业成本端有一定影响，但家电企业多采用协议定价方式，短期波动影响有限。

总结

本周家电行业整体震荡，黑电板块因智能电视升级概念表现强劲，而白电板块则受压力影响较大。空气净化器市场成为增长亮点，日系家电企业退出中国市场，中韩企业正成为新的主导力量。尽管存在价格战、房地产放缓等风险，但家电行业整体仍具备较强的配置价值，投资建议维持“推荐”评级。