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家电行业周报总结 (2015.6.29-2015.7.5)

核心内容

2015年7月6日发布的家电行业周报，全面分析了当周市场表现、行业动态、原材料价格变化及投资建议。报告指出，尽管家电行业整体表现不佳，但部分龙头企业仍展现出较强的抗跌能力，同时智能电视市场正在经历转型与升级，空调市场在价格战和原材料涨价之间寻求平衡，国美电器的并购动作则显示出行业整合的动向。

主要观点

1. 市场表现

• 家电指数上周下跌 13.11%，连续两周下跌，位列中信29个一级行业第5位。
• 沪深300指数同期下跌 10.38%，家电板块跌幅加大，但绝对跌幅仍小于多数行业。
• 二级子行业中，白电跌幅最小（8.65%），小家电跌幅最大（23.37%）。
• 个股表现两极分化，海立股份、天银机电、万和电气跌幅居前，分别达到 36.68%、34.17%、32.66%；美的集团、长青集团、康盛股份跌幅较小，其中美的集团跌幅仅为 3.23%。

2. 行业与公司动态

• 家电巨头积极回购股份以稳定市场信心：
  • 苏宁云商：董事长张近东承诺三年内不减持股份。
  • 美的集团：拟用不超过10亿元自有资金回购股份，预计回购不少于2060万股。
  • TCL集团：宣布三年回购计划，首期拟投入7.95亿元，回购上限为公司净利润的25%。
• 智能电视市场迎来转机：
  • 智能电视通过操作系统平台和网络接入功能，增强用户粘性。
  • 海信通过“激光影院”、“智能电视”、“VIDAA”三类产品线，拓展用户群体。
  • 酷开推出个性化定制，覆盖儿童、年轻人和老人不同人群。
  • 智能电视用户活跃度提升，预计2018年客厅经济生态圈产值将达 3600亿元。
• 空调市场面临价格战与原材料涨价的双重压力：
  • 价格战刹车，但市场仍看好7月空调旺季。
  • 原材料价格上涨可能推动空调涨价，但厂家尚未明确调价。
  • 部分连锁企业如苏宁、国美表示将继续通过促销手段刺激市场。

3. 国美收购大中电器

• 国美电器以 38.3亿元收购大中电器100%股权，实现“曲线”收购。
• 黄光裕家族成员黄秀虹重新进入国美董事会，显示出大股东回归。
• 此次收购为国美提供新的市场资源，但并购整合仍面临挑战，如品牌依赖和技术落后等问题。

4. 上游原材料价格

• 铜价：42780元/吨
• 铝价：12510元/吨
• 中塑价格指数：916.90
• 大宗商品价格微幅震荡，趋势性回调，对制造端成本压力有所缓解。

关键信息

投资建议

• 家电行业基本面稳健，市场风格向好，建议关注白电龙头。
• 给出“推荐”评级，强调在系统性风险释放时，科学配置与信心的重要性。

风险提示

1. 房地产销售与开工放缓，将对家电需求产生负面影响。
2. 行业价格战持续，可能进一步压缩企业利润空间。
3. 原材料价格大幅上涨，或将对成本构成压力。

附录：主要公司估值情况（截至2015.7.3）

总结

整体来看，2015年7月初家电行业面临市场下跌与行业调整的双重压力。尽管部分企业因价格战和原材料涨价而承受较大成本压力，但行业龙头如美的、格力、海尔等仍具备较强的抗跌能力。智能电视作为行业转型的代表，正在通过内容服务和用户运营探索新的盈利模式，市场前景被看好。此外，国美收购大中电器的动作，标志着行业整合的进一步推进，但其效果仍需观察。在投资层面，报告建议关注白电龙头，并给予行业“推荐”评级，同时提醒投资者注意房地产放缓、价格战和原材料上涨等风险。