2019年医药行业投资策略报告_创新驱动_引领药企成长_13页-1mb

医药生物行业2019年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年医药行业的发展趋势，指出创新驱动将成为引领药企成长的核心动力。医保支付结构优化、创新药及器械的竞争优势、CRO行业景气度提升以及医疗器械政策支持是主要推动力。同时，报告推荐了恒瑞医药、迈瑞医疗和泰格医药三家公司作为重点投资标的。

主要观点

• 医保支付结构优化：医保结余率稳步回升，医保支付进入结构调整阶段，创新药及器械的议价能力增强。
• 创新带来议价权：在医保控费背景下，创新药械通过政策支持和市场驱动，占据竞争优势。
• CRO行业景气度提升：创新药研发加速和一致性评价政策推动CRO行业快速发展，泰格医药等龙头企业将受益。
• 医疗器械市场前景广阔：医疗器械市场仍处于快速增长阶段，政策支持力度大，进口替代可期。
• 重点公司推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗和泰格医药因其在创新药、医疗器械和CRO领域的领先地位而被重点推荐。

关键信息

医保支付结构优化

• 医保收入增速回升，医保控费初见成效，医保结余率上升。
• 医保目录谈判和评审机制调整，创新药械竞争优势凸显。
• 个人支付能力提升，推动高端医疗需求增长，创新药市场潜力巨大。

创新药械竞争优势

• 国家政策持续加码，鼓励创新药械研发与上市。
• 人才、资金、技术形成共振，创新环境不断改善。
• 医保谈判和税率优惠政策为创新药放量提供有利条件，如阿帕替尼、吉非替尼等已显示出良好市场表现。

CRO行业景气度提升

• 国内CRO行业年均复合增速达25.95%，临床CRO占比较大。
• 一致性评价政策推动CRO市场需求增长，药企需外包研发任务。
• CRO企业如泰格医药，因在手订单充足、业务布局完善，预计未来三年保持高增长。

医疗器械政策友好

• 医疗器械市场年复合增长率超20%，未来发展空间巨大。
• 国家通过专项计划和快速审批通道支持国产医疗器械发展。
• 迈瑞医疗作为国产器械龙头，产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，海外营收占比高。

重点推荐公司

恒瑞医药

• 国内创新药龙头企业，抗肿瘤领域竞争优势明显。
• 产品结构以针剂为主，受仿制药一致性评价影响较小。
• 2018-2020年EPS预计分别为1.05元、1.26元、1.53元，对应PE分别为60x、50x、41x，维持“买入”评级。

迈瑞医疗

• 全球领先的医疗器械供应商，海外营收占比达30%。
• 产品覆盖三大主要领域，各领域均有领先产品。
• 2018-2020年EPS预计分别为2.91元、3.59元、4.33元，对应PE分别为37x、30x、25x，给予“买入”评级。

泰格医药

• 国内临床CRO行业龙头，管理团队稳定，业务布局完善。
• 在手订单充足，预计未来三年业绩持续增长。
• 2018-2020年EPS预计分别为0.90元、1.22元、1.61元，对应PE分别为52倍、38倍、29倍，维持“买入”评级。

行业数据

• 成分股数量：303只
• 总市值：33319亿元
• 流通市值：25364亿元
• 市盈率：21.19倍
• 市净率：2.60倍
• 成分股总营收：14385亿元
• 成分股总净利润：1197亿元
• 成分股资产负债率：45.54%

风险提示

• 新药获批上市低于预期
• 销售低于预期
• 制剂出口低于预期
• BE试验价格下降
• 新订单增量不及预期

分析师简介

• 刘舒畅：上海交通大学生物化学硕士，东北证券医药生物行业首席分析师。
• 崔洁铭：复旦大学化学系博士，东北证券研究咨询分公司生物医药行业分析师。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。本报告不构成对任何证券买卖的建议，使用本报告产生的任何损失，公司及其雇员概不负责。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、杨涛、阮敏、齐健、陈希豪、李流奇、孙斯雅、李瑞暄
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮、安昊宁
• 华南地区：刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群