20230713-交银国际证券-医药行业周报_医保谈判规则进一步温和_利好创新药行业_7页_451kb

医保政策温和化，利好创新药行业

1. 医保续约规则调整：2023年7月发布的新规下调梯度降价幅，连续续约品种降幅减半，新增适应症扣除已有降幅，2025年起医保支出预算改按实际医保费用计算，门槛值更高。允许企业申请重新谈判降幅。
2. 投资机会：下调的降价压力叠加海外环境改善，预计创新药板块下半年至明年反弹。重点推荐：
   • 荣昌生物（9995HK/买入），产品面临续约；
   • 康方生物（9926HK/买入），差异化产品有望受益于医保支付提升。

市场表现及板块动态

1. 本周行情：恒生医疗保健指数本周上涨22%，各板块分化明显：生命科学工具与服务（+46%）、生物科技（+24%）领涨，医疗保健技术（-24%）领跌。
2. 个股动态：
   • 康方生物公布依诺奇单抗（AK101）治疗溃疡性结肠炎的临床进展；
   • 药明生物拟分拆WuXiXDC独立上市，聚焦生物偶联物CRDMO业务。
   • 多家药企重获海外授权，反映国产创新药价值提升。

市场估值与风险提示

1. 估值现状：港股医疗保健板块估值分化，制药板块PE高达498倍，生物科技板块PE为-232倍。
2. 投资风险：政策转向不及预期、利率变化、地缘政治动荡、估值波动等为核心风险点。

公司评级与目标价

交银国际重点覆盖公司目标价及评级：

• 康宁杰瑞制药（9966HK）：目标价14港元，潜在涨幅124%；
• 德琪医药（6996HK）：目标价47港元，潜在涨幅30%；
• 荣昌生物（9995HK）、康方生物（9926HK）维持“买入”评级。

分析师披露与免责声明

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