20230108-华创证券-华创农业周报_生猪产能去化再现_重点关注低成本龙头_32页_3mb

报告摘要

华创农业周报总结（2023年1月3日-2023年1月8日）

核心内容概览

生猪市场：本周生猪出栏均价15.47元/kg，环比下降1.67元/kg，出栏均重126.06kg，环比下降1.24kg。猪价快速下跌可能开启新一轮产能去化，12月能繁母猪存栏环比下降1.1%。猪价下行风险释放后，养猪股估值有望重回底部，建议关注成本优势明显、头均盈利能力强的牧原股份、东瑞股份等。
白鸡市场：节前备货拉动需求，肉毛鸡价格小幅上涨，肉苗鸡价格仍处于低位。全球禽流感疫情持续，引种受限，预计商品代鸡苗及鸡肉价格有望创历史新高。禾丰股份作为白羽鸡行业中长期被低估的企业，被强烈推荐。
动保行业：随着养殖端盈利复苏，动保行业景气度提升。非瘟疫苗研发加速，可能带来行业利润修复。建议关注普莱柯、中牧股份等。
种植链：转基因商业化进程加快，种源“自主可控”成为重点。建议关注大北农、隆平高科、先正达和登海种业等具备前瞻技术能力的公司。
市场表现：大盘整体上涨2.82%，农林牧渔Ⅱ（申万）指数下跌1.22%，跑输沪深300指数4.04个百分点。养殖业涨幅最大（+4.05%），农产品加工跌幅最大（-4.27%）。
估值分析：种植业、畜禽养殖、饲料PE/PB低于行业平均，动物保健PE和水产养殖PB高于平均。

主要观点

生猪板块

产能去化：猪价快速下跌或触发新一轮产能去化，12月能繁母猪存栏环比下降，预计明年猪价将维持高位。
价格走势：猪价短期反弹后或维持低位震荡，成本支撑下下跌空间有限。
投资机会：多数养猪股估值已回到底部，猪价下行风险释放后有望迎来布局窗口。建议关注牧原股份、东瑞股份等具备成本优势和高盈利的龙头企业。

白鸡板块

鸡周期启动：鸡价因节前备货小幅提升，全球禽流感疫情持续，引种受限，预计商品代鸡苗和鸡肉价格将创历史新高。
行业前景：白鸡作为料肉比最低的动物蛋白，性价比优势凸显，行业长期成长性显著。龙头企业有望在这一周期中实现利润大幅增长。
投资建议：重点关注种苗环节（如益生股份），禾丰股份被推荐为白羽鸡行业中长期被低估的优质企业。

动保行业

行业景气度提升：下游养殖盈利复苏带动动保行业景气度提升，2023年或为利润修复之年。
非瘟疫苗研发：随着“揭榜挂帅”等项目进入中期考核，非瘟疫苗研发加速，可能带来潜在的α机会。若成功商业化，猪用疫苗市场有望实现翻倍增长。
推荐企业：普莱柯、中牧股份等具备研发能力的企业值得关注。

种植链

转基因商业化：转基因相关政策密集出台，商业化进程有望在2023年启动。种源自主可控对行业至关重要。
投资方向：建议关注具备前瞻技术能力和优秀品种的育种企业及性状公司，如大北农、隆平高科、先正达和登海种业。

关键信息

行情表现

大盘上涨2.82%，农林牧渔Ⅱ（申万）指数下跌1.22%，养殖业涨幅最大（+4.05%），农产品加工跌幅最大（-4.27%）。
市场PE/PB上涨2.71%/2.51%至11.63/1.37。
农业PE/PB下跌1.22%/1.29%至96.96/3.05。

价格走势

生猪：出栏均价15.47元/kg，环比下跌1.67元/kg；仔猪均价33.87元/kg，环比下跌14.30%。
肉鸡：肉毛鸡价格4.17元/斤，环比上涨9.74%；肉苗鸡价格1.50元/羽，环比下跌18.92%。
水产品：对虾、扇贝、海参、鲍鱼、草鱼价格持稳。
原材料：国际小麦价格下跌6.12%，国内豆粕价格下跌1.69%，国际豆粕价格上涨1.4%。

风险提示

生猪价格波动
突发大规模不可控疫病
重大食品安全事件
宏观经济系统性风险
极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价
海外祖代鸡引种超预期恢复
国内禽流感等养殖疫病爆发
鸡肉价格下行

重点推荐企业

生猪板块：牧原股份、东瑞股份、天康生物、神农集团、巨星农牧、新希望
白鸡板块：禾丰股份、益生股份
动保行业：普莱柯、中牧股份
种植链：大北农、隆平高科、先正达、登海种业

行业分析

猪周期：猪价下行风险释放后，行业市值底部有望抬升，优质企业将获得更高估值。
鸡周期：预计创历史新高，引种受限和需求复苏推动价格上涨。
动保行业：非瘟疫苗研发加速，可能带来利润修复和增长机会。
转基因商业化：政策支持下，种源自主可控将推动行业格局向头部集中。

总结

2023年1月3日至8日，生猪价格继续下跌，但产能去化逻辑显现，预计猪价将维持低位震荡。白鸡价格因节前备货和禽流感疫情影响，呈现震荡上行趋势，行业有望迎来新一轮周期高点。动保行业受益于养殖盈利复苏，非瘟疫苗研发加速，带来利润修复机会。转基因商业化进程加快，种业企业将迎来发展机遇。整体来看，农业板块处于配置窗口，建议重点关注成本优势、头均盈利能力和种源自主可控的龙头企业。

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