20230402-华创证券-华创农业周报_猪价持续低位运行_建议重点关注猪周期_37页_3mb

华创农业周报（20230327-20230331）总结

核心内容概述

本周（2023年3月27日-3月31日），农林牧渔Ⅱ（申万）指数收于3356点，相比上周上涨2.40%，跑赢沪深300指数1.81个百分点。养殖业涨幅最大，农产品加工跌幅最大。整体来看，行业估值呈现分化，种植业、畜禽养殖、饲料PE/PB均低于一年平均值，动物保健PE/PB高于一年平均值，水产养殖PE低于平均值，PB高于平均值。

主要观点与关键信息

生猪板块

• 猪价持续低位运行：本周全国生猪均价为14.56元/kg，维持低位震荡，春节后需求转淡、终端走货较弱，二育进场积极性减弱，导致猪价持续低迷。
• 养殖盈利为负：自繁自养利润连续13周为负，外购仔猪养殖利润下滑至-486元/头，行业持续亏损将消耗养殖主体现金流，产能或进一步去化。
• 未来展望：随着疫情防控政策优化，消费复苏可能支撑猪价，成本优势企业有望获得更好的盈利表现。
• 投资建议：多数养猪股估值处于底部位置，建议关注头部企业牧原股份、新希望、温氏股份，以及弹性标的如新五丰、东瑞股份、京基智农、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份、中粮家佳康、神农集团、傲农生物等。

白鸡板块

• 鸡苗价格高位运行：4月2日烟台地区大场鸡苗报价6.5元/羽，同比上涨超300%，益生股份商品代鸡苗报价回升至7元/羽，订单已排至6月。
• 毛鸡需求复苏：烟台地区毛鸡价格为5.35元/斤，环比继续上行，单羽养殖利润超过2.8元/羽，盈利预期向上。
• 海外禽流感影响深远：美国禽流感疫情超历史最高纪录，扑杀数量达58.65M，种源缺口或将持续。南美洲疫情扩大，进一步影响全球鸡肉供应。
• 投资建议：重点关注种苗环节，代表企业益生股份；禾丰股份作为白羽鸡行业中长期被低估的企业，市值成长空间巨大，强烈推荐禾丰股份和禾丰转债。

动保板块

• 非瘟疫苗研发加速：随着“揭榜挂帅”等项目进入中期考核节点，非瘟疫苗研发有望带来潜在投资机会。
• 行业景气度提升：下游养殖盈利复苏带动动保行业景气度提升，预计2023年是动保行业利润修复之年。
• 投资建议：关注中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物等潜在受益标的。

种植链

• “一号文件”聚焦粮食安全：强调加快玉米大豆生物育种产业化步伐，推动种业格局向头部集中。
• 转基因商业化落地进程：预计随着首批品种审定证书落地，商业化推广有望启动，打开种业天花板。
• 投资建议：关注具备前瞻技术能力和技术储备的性状公司，以及优秀品种的育种企业，如大北农、隆平高科、先正达、登海种业。

宠物板块

• 线上销售高增长：3月宠物行业销售收入继续增长，猫主粮/狗主粮/猫零食/狗零食销售额同比分别增长35.13%、11.89%、25.74%、16.62%，环比分别增长10.38%、14.39%、10.22%、12.99%。
• 本土企业布局中高端市场：加速国产替代进程，推荐平台化能力强的老牌宠物用品龙头天元宠物，关注中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物等。

风险提示

• 生猪价格波动
• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物减产推升粮价
• 海外祖代鸡引种超预期恢复
• 国内禽流感等养殖疫病爆发
• 鸡肉价格下行
• 汇率波动
• 消费恢复不及预期

关键数据与趋势

• 养殖业：涨幅最大，达4.67%；农产品加工跌幅最大，达-2.19%。
• PE/PB变化：农业PE上涨1.38%至98.03，PB上涨2.28%至3.14。
• 种业：PE上涨5.97%至56.81，PB下跌0.62%至3.21。
• 动保：PE/PB分别上涨4.67%、4.68%至52.93/2.91。
• 饲料：PE下跌1.79%至76.7，PB维稳至3.14。
• 水产养殖：PE下跌2.62%至123.83，PB下跌2.61%至2.24。
• 鸡苗：烟台地区鸡苗价格为6.55元/羽，环比上涨0.77%。
• 毛鸡：烟台地区毛鸡价格为5.37元/斤，环比上涨2.87%。

重点报告与新闻速递

• 《金猪十年与农业产业思考》：长期看农业会成为大市值行业，牧原股份和海大集团作为龙头，具备长期增长潜力。
• 《农业2023年度投资策略》：预计本轮鸡周期有望创历史新高，建议关注益生股份、禾丰股份。
• 《白羽肉鸡行业深度研究报告》：海外引种受限，国内种源缺口持续，建议关注益生股份、民和股份。
• 《禾丰股份深度研究报告》：禾丰股份是白羽鸡行业中长期被低估的龙头企业，具备全产业链布局和效率优势。
• 全球第三大家禽生产商BRF获得出口中国许可：将对中国鸡肉市场产生积极影响。
• 江苏扩大生猪“保险+期货”试点：财政支持资金达6000万元，有助于稳定生猪市场。
• 法国非瘟疫苗研究取得进展：为非洲猪瘟防治带来希望。
• 天康生物收购冠界生物股权：进一步加强在动物疫苗领域的布局。
• 中宠股份投资建设美国第二工厂：提升宠物零食产能，布局国际市场。
• 中宠股份回购股份方案：用于员工持股计划或股权激励，增强市场信心。

未来展望与投资建议

• 猪周期有望回升：猪价低位运行或加速产能去化，叠加消费复苏，成本优势企业将受益。
• 鸡周期创新高：引种缺口扩大，下游需求复苏，父母代鸡苗价格有望继续上行，建议关注种苗环节。
• 动保行业利润修复：非瘟疫苗商业化将带来市场增量空间。
• 种业成长空间大：转基因商业化落地将推动行业格局向头部集中。
• 宠物行业持续增长：本土企业积极布局中高端市场，建议关注天元宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

重点企业推荐

• 养猪企业：牧原股份、新希望、温氏股份、新五丰、东瑞股份、京基智农、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份、中粮家佳康、神农集团、傲农生物
• 鸡苗企业：益生股份、禾丰股份
• 动保企业：中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物
• 种业企业：大北农、隆平高科、先正达、登海种业
• 宠物企业：天元宠物、中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物