20230926-首创证券-中国东航-600115.SH-公司简评报告_需求增长大幅减亏_国内运力供给超19年同期_3页_370kb

中国东航2023年半年报简评总结

核心内容概述

中国东航在2023年上半年实现了显著的业绩改善，主要得益于需求侧出行情况的修复和供给侧运力的增加。公司营业收入大幅增长，亏损大幅收窄，市场对其未来表现持乐观态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩改善显著：2023年上半年，公司实现营业收入494.25亿元，同比增长155.71%；归母净利润亏损62.49亿元，同比减亏124.87亿元；扣非归母净利润亏损66.82亿元，同比减亏121.68亿元。
• 需求侧复苏：五一、端午、暑运等出行旺季推动了需求侧的恢复，公司客运收入同比增长226.48%，占航空运输收入的94.59%。
• 供给侧恢复：公司可用座公里恢复至2019年同期的78%，其中国内运力供给较2019年增长8.86%，国际和地区航线恢复至2019年的22.94%和62.92%。
• 投资建议：维持“买入”评级，将2022-2024年归母净利润预期由24.5/131.3/150.6亿元调整至8.9/123.9/150.9亿元，以最新收盘价计算PE为110.6/8.0/6.6。

关键信息

营收与利润数据

• 2023年上半年营收：494.25亿元，同比增长155.71%。
• 2023年上半年归母净利润：-62.49亿元，同比减亏124.87亿元。
• 2023年上半年扣非归母净利润：-66.82亿元，同比减亏121.68亿元。
• 2023年第二季度营收：271.64亿元，同比增长306.10%。
• 2023年第二季度归母净利润：-24.46亿元，同比减亏85.3亿元。
• 2023年第二季度扣非归母净利润：-27.38亿元，同比减亏82.89亿元。

客运收入与运输量

• 客运收入：453.78亿元，同比增长226.48%。
• 旅客运输周转量：77,934.58百万客公里，同比增长188.51%。
  • 国内航线：69,436.15百万客公里，同比增长164.65%，收入388.75亿元，同比增长216.37%。
  • 国际航线：7,156.32百万客公里，同比增长1,008.78%，收入54.18亿元，同比增长258.81%。
  • 地区航线：1,342.11百万客公里，同比增长934.30%，收入10.85亿元，同比增长974.26%。

运力供给情况

• 可用座公里：108,605.29百万公里，同比增长143.86%，恢复至2019年的78.31%。
  • 国内可用座公里：95,779.18百万公里，同比增长122.94%，恢复至2019年的108.86%。
  • 国际可用座公里：10,941.76百万公里，同比增长714.89%，恢复至2019年的22.94%。
  • 地区可用座公里：1,884.37百万公里，同比增长712.47%，恢复至2019年的62.92%。

盈利预测

财务比率

风险提示

• 经贸环境风险：全球经济形势可能影响航空需求。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响航线运营。
• 疫情风险：疫情反弹可能对出行需求造成冲击。
• 政策法规风险：相关政策法规变动可能影响公司运营。
• 安全运行风险：航空安全问题可能对公司造成影响。
• 航油价格波动风险：航油价格波动可能影响成本。
• 汇率波动风险：国际航线受汇率波动影响较大。
• 利率变动风险：利率变化可能影响公司融资成本。

分析师简介

• 张功：交运行业首席分析师，南京航空航天大学硕士，证书编号：S0110522030003，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，拥有5年以上实业工作经历。
• 张莹：交运行业研究助理，厦门大学会计硕士，2022年10月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

免责声明

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